¿Las personas más inteligentes son mejores inversores? La mayoría de las respuestas tradicionales que he leído sobre esto sugieren "No" o "no necesariamente", afirma el gestor y joven analista financiero Nick Maggiulli, que en una interesante reflexión que comentaré a continuación, se plantea esta posibilidad. Por ejemplo, mi colega Ben Carlson escribió sobre cómo algunas de las personas más inteligentes de la sociedad (es decir, médicos, abogados, ingenieros, etc.) también son algunos de los peores inversores debido a su exceso de confianza. Muchas de estas personas altamente educadas creen que su superioridad en un campo se transfiere a la inversión. Warren Buffett estuvo de acuerdo implícitamente con esto cuando declaró: “No necesitas muchos cerebros en este negocio. Siempre he dicho que si tienes un coeficiente intelectual de 160, regala 30 puntos a otra persona, porque no lo necesitas en inversiones.” 

Puede contrarrestar el argumento de Buffett señalando a  Renaissance Technologies, el fondo de cobertura con mejor rendimiento en la Tierra con su ejército de doctores en física y matemáticas. Pero, también tendría que reconocer que Long-Term Capital Management (LTCM), el equipo de economistas ganadores del Premio Nobel, quebró su fondo de cobertura en septiembre de 1998 y casi destruyó el sistema financiero. 

Irás de un lado a otro, de un lado a otro sin una respuesta definitiva. Mi problema con este tipo de pensamiento es que todo se basa en el sesgo de selección y los bajos tamaños de muestra. Sí, sé que invertir trata sobre el comportamiento y no solo sobre la inteligencia, pero ¿qué pasa si ese comportamiento se correlaciona con la inteligencia?  ¿Qué pasa si CE y CI están relacionados? En lugar de imaginar cómo la inteligencia afecta el rendimiento de la inversión y proporcionar ejemplos individuales, quiero saber "¿Qué dicen los datos?" 

Investigué un poco y encontré un documento de trabajo basado en inversores hombres de Finlandia que me proporcionó una respuesta.  Específicamente, los investigadores encontraron que: 

Los inversores con alto coeficiente intelectual están menos sujetos al efecto de disposición [es decir, venden ganadores y mantienen perdedores], son más agresivos con las transacciones con pérdidas fiscales y tienen más probabilidades de proporcionar liquidez [venta] cuando las acciones experimentan un máximo de un mes. Los inversionistas de alto CI también exhiben una sincronización de mercado superior, así como mejores habilidades de selección de valores y ejecución de operaciones. 

Los investigadores pudieron establecer estas conexiones porque todos los hombres finlandeses deben realizar pruebas de CI como parte de su servicio militar y deben informar toda su actividad de inversión a efectos fiscales. 

En pocas palabras:  en promedio, las personas más inteligentes tienen un mejor rendimiento de inversión porque cometen menos errores de comportamiento y pagan tarifas más bajas.  También parece haber cierta correlación entre una mayor inteligencia y la capacidad de sincronización del mercado, pero solo en ciertas circunstancias. 

Por ejemplo, este documento incluye una tabla que muestra cómo diferentes inversores individuales entraron y salieron de las acciones durante la burbuja de Puntocom en función de su grupo de CI: 

Lo que se demostró es que los individuos con coeficiente intelectual más bajo, entraron en posiciones más cerca de la parte superior de la burbuja Puntocom en comparación con sus contrapartes más inteligentes que no estaban entrando al mismo tiempo. 

Cuando lo vi por primera vez, me hizo pensar que existía algo así como el dinero "tonto", pero parece que esto se aplicó solo durante la burbuja tecnológica.  

También descubrimos que las compras de acciones de inversores con alto coeficiente intelectual predicen aumentos de precios, pero sus ventas de acciones dicen poco sobre las reducciones de precios. 

Entonces, el dinero "inteligente" parece saber antes que los demás cuando va a haber subidas en bolsa, pero no tiene poder predictivo cuando las cosas van a ir peor.  

Este estudio finlandés está sesgado, porque las personas más inteligentes tienen en promedio más experiencia de inversión que los menos inteligentes, por lo que esa experiencia adicional les hace ser mejores inversores.  

Si bien es fácil leer este artículo y decir: "Si no soy inteligente, entonces no seré un buen inversor", creo que esto no es lo correcto.  La razón por la cual las personas más inteligentes son mejores inversores tiene que ver con su conocimiento de inversión, no necesariamente con la capacidad de procesamiento de sus cerebros.   Las personas más inteligentes saben evitar enormes costes de negociación y otros cargos. Saben que hay que tener cuidado de entrar en los mercados a valoraciones muy altas, y ellos saben sobre sesgos de comportamiento (es decir, el efecto de la disposición). Incluso su "habilidad superior de selección de valores" parece explicarse en parte por el acceso a la información privilegiada como lo señalan los autores. 

Los mejores resultados tienen una correlación mayor con la información. Cuanto más información y conocimiento tenga, mejor inversor será. De ahí la cita del legendario inversor Bill Gurley: “Uno no puedo llegar a ser el inversor más inteligente o el más brillante, pero es bastante factible ser uno de los más informados”. 

Lacartadelabolsa