La semana pasada, los mercados financieros estuvieron dominados por la volatilidad de los mercados de valores en todo el mundo. Después de meses de alzas constantes ininterrumpidas, finalmente experimentaron una seria volatilidad a la baja, aunque incluso en sus peores niveles de la semana pasada, los índices aún estaban en niveles saludables frente a los de tres meses antes. Los mercados de divisas fueron inicialmente salvados de esta agitación. Sin embargo, en el trascurso de la semana comenzaron a comportarse de una forma típica buscando seguridad, y elevando el dólar estadounidense frente a todas las monedas del G10, salvo el yen.

Esta semana recibiremos informes de inflación en EEUU y Reino Unido. Creemos que el mercado es vulnerable a cualquier sorpresa alcista en los datos de inflación de EEUU, lo que probablemente haría que los rendimientos rompieran claramente por encima de los rangos multianuales y llevara al dólar a niveles más altos frente a todas las monedas principales. Si la volatilidad continua en los mercados de renta variable también debería ser positivo para el dólar, ya que los gestores de riesgo de todo el mundo obligan a deshacerse de las operaciones monetarias recientes, incluidas las posiciones en el euro.

EUR

En una aburrida semana que carecía de noticias económicas o políticas, el euro en gran parte cotizó, influenciado por las novedades de otros mercados. Aunque la moneda común se mantuvo bien al principio, pareció verse afectada por el desapalancamiento provocado por las turbulencias del mercado de valores y terminó la semana con una caída del 2% frente al dólar estadounidense. El acuerdo para un gobierno de Gran Coalición en Alemania hizo poco para apoyar la moneda común.

Esta semana también se producirán pocas novedades en la zona euro y esperamos que la divisa sea impulsada principalmente por factores técnicos.

GBP

La libra experimentó una gran volatilidad, tras una dura reunión del Banco de Inglaterra el jueves. El MPC sugirió que las expectativas del mercado sobre las alzas debían adelantarse y ahora esperamos un aumento en mayo. La libra cotizó al alza tras estas noticias antes de caer de nuevo por las advertencias de la UE sobre las negociaciones del Brexit y la venta generalizada en los mercados.

La inflación para enero, que se publicará el martes, adquiere mayor importancia dado el mensaje del Banco de Inglaterra. Creemos que los riesgos están sesgados al alza. Una cifra fuerte debería proporcionar un buen soporte para la libra, en particular frente al euro.

USD

La causa inmediata más clara para la liquidación global de acciones ha sido la revisión de las expectativas de tipos de interés en EEUU. El crecimiento salarial, más rápido de lo previsto, y algunas sorpresas inflacionarias alcistas han forzado a los mercados a considerar la posibilidad de cuatro alzas por parte de la Reserva Federal en 2018. En este contexto, los datos de inflación de enero que se publican el miércoles parecen críticos. Una continuación de las fuertes cifras registradas recientemente, probablemente empujaría el rendimiento del Tesoro a diez años más cerca del nivel clave del 3%, lo que probablemente a su vez traería ganancias abruptas para el dólar estadounidense.