Resultados 3Tr17 que cumplen la previsión de ingresos y que superan en EBIT antes extraordinarios (principal magnitud operativa): +11% vs R4e y +4% vs consenso. El beneficio neto también supera previsiones: +11% vs R4e y +5% vs consenso.

A nivel operativo, las divisas aportan +37 mln eur (por primer trimestre desde 3T 15).

La deuda neta ajustada cede -159 mln eur vs 2T 17 hasta 7.183 mln eur y el múltiplo deuda neta/EBITDAR R4 2017e se sitúa en 1,3x (vs 1,8x en 2016).

Revisan levemente a la baja, tal y como esperábamos tras los datos de septiembre, su objetivo de crecimiento de capacidad (oferta tráfico aéreo) 2017e desde +2,9% a +2,7% (en línea vs R4e) tras prever un crecimiento en 4T +4,3% (R4e +4,1%).

La directiva prevé que el EBIT antes extraordinarios 2017e (principal magnitud) se situará en torno a 3.000 mln eur (a precios de combustible y tipos de cambio actuales). Esto implica +18% vs 2016 frente al objetivo anterior de crecimiento > +10%. La nueva guía es +1,8% más elevada que la previsión de consenso (-6% vs R4e).

Esperamos impacto positivo en cotización. Conferencia hoy 10:00h. P.O. 7,1 eur. Mantener.

Destacamos:

► Ingresos tráfico 5.899 mln eur (-1%% vs R4e y +2% vs 3T 16) e ingresos de la división de carga: 259 mln eur (+4% vs R4e y +8% vs 3T 16). Total ingresos 6.617 mln eur (en línea vs R4e y consenso y +2% vs 3T 16), EBIT antes extraordinarios 1.455 mln eur (+11% vs R4e, +4% vs consenso y +21% vs 3T 16), EBIT 1.261 mln eur (-4% vs R4e y +9% vs 3T 16) con impacto positivo de las divisas de +37 mln eur y gastos reestructuración de -194 mln eur (casi todo por reestructuración de Iberia), EBITDAR 1.967 mln eur (+4% vs R4e y +14% vs 3T 16), beneficio antes impuestos 1.436 mln eur (+14% vs R4e y +23% mln eur en 3T 16), beneficio neto 1.146 mln eur (+11% vs R4e y +18% vs 3T 16) con tasa fiscal -18% (vs -18% R4e y -17% 3T 16) y beneficio neto ajustado 1.000 mln eur (-3% vs R4e y +8% vs 3T 16).

► La deuda neta ajustada (incluido gasto alquiler de aviones capitalizados) ha descendido -159 mln eur vs 2T 16 hasta 7.183 mln eur. El múltiplo dfn aj/EBITDAR se reduce hasta 1,3x (1,5x en 1S 17).

► Precio objetivo 7,1 eur. Recomendamos Mantener.