Apertura al alza en las plazas europeas, en una sesión con escasas referencias de interés, y en la que solo destacamos el dato de confianza consumidora del Conference Board en Estados Unidos, que en el mes de marzo podría moderarse ligeramente desde niveles muy elevados. Los mercados seguirán a la espera del próximo paso de Donald Trump, una vez que su reforma sanitaria no ha salido adelante, lo que podría suponer un obstáculo para implementar en cuantía y tiempo sus estímulos fiscales. Aunque el fondo del mercado es sólido (recuperación del ciclo y de los resultados empresariales), la primera decepción respecto al programa electoral estadounidense, unido al riesgo político europeo y a la progresiva normalización de políticas monetarias podría generar ruido en el mercado que propiciase niveles de entrada más atractivos.

En el plano macro, ayer el IFO mostró mejora adicional en el mes de marzo frente a la estabilidad esperada, marcando máximos desde julio de 2011, en la misma línea que los PMIs europeos conocidos el pasado viernes. Habrá que confirmar si los datos reales de crecimiento (producción industrial, consumo) repuntan en la misma medida que las encuestas de confianza. En cualquier caso, parece que el BCE puede mantener por el momento sus estímulos monetarios, tal y como afirmó ayer Praet, su economista jefe, al afirmar que la Eurozona todavía necesita una fuerte dosis de política monetaria laxa, considerando que la reciente aceleración de la inflación es temporal (afectada por factores transitorios que probablemente se desvanecerán en poco tiempo) y que el BCE no debería tenerla muy en cuenta al fijar la política monetaria.

De hecho, el BCE continúa con sus compras semanales de deuda. En la última semana: 1.540 mln eur de deuda corporativa (vs 1.800 mln eur la semana anterior), elevando el importe total acumulado a 73.800 mln eur; en deuda pública, compras de 14.400 mln eur (vs 16.000 mln eur la semana previa), totalizando desde el inicio de las compras1,45 bln eur; compras de ABS por 120 mln eur, hasta un total de 24.000 mln eur, y en cédulas hipotecarias suman otros 500 mln eur hasta 215.200 mln eur. Recordamos que el BCE comprará 80.000 mln eur mensuales hasta marzo y 60.000 mln eur a partir de abril y hasta diciembre. La recuperación cíclica y la inflación gradualmente al alza apuntan a que después del verano (septiembre) se podría hablar de ¿tapering¿, con progresiva reducción de los importes de compra de deuda a partir de enero de 2018. El mercado, por su parte, cada vez apunta más a que el tipo de depósito empiece a subir antes de terminar el QE, como un guiño a Alemania (y a los bancos) a la vez que con el QE mantiene el control de la curva de tipos en un entorno de incertidumbre electoral.

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 8.500/9.200 ¿ 10.300/10.600, en el Eurostoxx 3.100/3.200-3.540/3.800 y S&P 2.100/2.200 ¿ 2.400/2.500 puntos.