Apertura a la baja en las bolsas europeas con escasas referencias de fondo, y tras cierta moderación conocida ayer en los PMIs Caixin de enero en China: PMI servicios 53,1 vs 53,4 previo y compuesto 52,2 vs 53,5 anterior. De cara a la jornada de hoy, mínimas referencias en el plano macro donde solo destacaríamos la producción industrial de diciembre en Alemania, que registra una fuerte caída mensual de crecimiento -3% vs +0,3%e y anterior +0,5%, el peor dato desde principios de 2009. También vimos ayer finalmente cómo el precio del crudo caía 2% hasta 56 USD/b tras el anuncio de incremento de pozos de ¿fracking¿ en producción que vino a contrarrestar el alza provocada por las mayores tensiones entre Irán y Estados Unidos.

En el plano empresarial, destacamos la presentación por parte de Sabadell de su actualización estratégica. En Estados Unidos, publicarán resultados Walt Disney y General Motors. En Europa ha presentado BNP, resultados en línea a nivel operativo y levemente por debajo de lo previsto en Beneficio neto por mayores provisiones de lo esperado, aunque el mercado podría recibir bien la mejora del dividendo +17% (RPD 4,5%).

A destacar la comparecencia ayer de Draghi ante el Parlamento europeo, relevante a la luz de la preocupación germana sobre el reciente repunte de la inflación (¿más coyuntural que estructural?) y la presión que podría suponer para una retirada de estímulos monetarios más temprana de lo previsto. Draghi afirmó que los estímulos monetarios deben mantenerse ante la incertidumbre externa que podría afectar a la estabilidad dela Eurozona en 2017, aunque tampoco pueden mantenerse más tiempo del necesario por sus efectos secundarios negativos. El BCE comenzará a retirar los estímulos cuando vea que puede hacerlo sin que la inflación subyacente se desplome (objetivo 2%). Por el momento, considera el reciente repunte de inflación coyuntural (en enero, IPC general 1,8% y subyacente 0,9%), al basarse en efectos base temporales (efecto crudo).

A pesar del compromiso del BCE con el estímulo monetario, ayer los diferenciales de deuda se ampliaron de forma significativa: España +15pb hasta 142 pb, Francia +10 pb hasta 77 pb, Italia +16pb hasta 201 pb y Portugal +11pb hasta 387 pb. La TIR del 10 años alemán ha perdido 7 pb desde el viernes y se sitúa en 0,345% esta mañana. Consideramos que este movimiento recoge el creciente riesgo político (elecciones en Francia, Italia, Alemania...), que también se aprecia en un Euro más débil que cae por debajo de 1,07 frente al USD.

Asimismo, Draghi defendió el proyecto del Euro, negando las acusaciones de Donald Trump de que el BCE esté depreciando el Euro para hacer más competitivas las exportaciones europeas. Asimismo, cargó contra la desregulación financiera que propone Trump, que pretende desmantelar la ley Dodd-Frank y se muestra contrario a que Estados Unidos participe en los foros internacionales de supervisión y regulación bancaria, como el Comité de Supervisión Bancaria de Basilea.

Por su parte, el BCE continúa con sus compras de deuda: en el QE corporativo, compras de 2.165 mln eur (vs 1.900 mln eur la semana anterior), elevando el importe total acumulado a 61.000 mln eur. En deuda pública, compras de 17.350 mln eur (vs 16.900 mln eur la semana anterior), totalizando desde el inicio de las compras 1,337 bln eur. Ajuste en el importe total de ABS, -150 mln eur hasta un total de 23.360 mln eur, y 1.800 mln eur de compras en cédulas hipotecarias hasta 209.700 mln eur. Recordamos que el BCE ha extendido su QE en 9 meses, desde marzo hasta diciembre de 2017, recortando el importe mensual de 80.000 a 60.000 mln eur a partir de abril, aunque comprometiéndose a ampliar el QE en duración y/o importe en caso necesario. El BCE seguirá de cerca la evolución de la inflación, aunque entendemos que dará más importancia a la subyacente, que se mantiene contenida al descontar el efecto base de la energía, muy intenso en esta primera parte del año en la que estamos comparando precios del crudo de 55 USD/b con mínimos de la serie del año pasado en torno a 32 USD/b. No obstante esto, es previsible que Alemania mantenga su preocupación ante el repunte de inflación y presione para frenar los estímulos monetarios.

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 7.500/8.200 ¿ 9.600/10.500, en el Eurostoxx 2.500/2.700-3.700/3.900 y S&P 1.800/1.885 ¿ 2.300/2.400 puntos.

En Estados Unidos, publicarán resultados Walt Disney y General Motors.

En España, Sabadell presentará su estrategia corporativa para los próximos 3 años. En Francia, cifras de BNP y, en Suiza, conoceremos los resultados de Nestlé.