Hoy las bolsas europeas abren bastante planas tras la reunión de ayer de la FED. Una reunión que se saldó con una subida de 25 pbs de los tiposoficiales en línea con lo esperado por la mayoría del consenso de mercado, hasta 0,5%-0,75%, en la que es su segunda subida de tipos desde que en diciembre de 2015 iniciase su normalización monetaria. En su comunicado posterior, la Fed afirma que los riesgos sobre el crecimiento siguen estando bastante equilibrados (al igual que en su comunicado de septiembre), el mercado laboral ha mejorado de forma considerable (tasa de paro 4,6% en noviembre) y esperan que la inflación se dirija en el medio plazo a su objetivo del 2%. Este escenario justifica que la política monetaria sea acomodaticia (también repitiendo las palabras de septiembre), y la Fed apunta a una subida de tipos gradual en el futuro. En cuanto a sus previsiones macro, sin grandes cambios respecto a las de septiembre, ligeramente más altas en crecimiento (PIB 2016e +1,9%, 2017e +2,1% y +2% en 2018-19), algo más bajas en tasa de paro (4,7% en 4T16 y 4,5% en 2017-19), y estables en inflación (2016e +1,5%, 2017e +1,9% y +2% en 2018-19).

El dot plot (previsión de tipos de interés a futuro) sube ligeramente, en torno a 25 pb frente a las previsiones de septiembre, hasta 1,4% a dic-17, 2,1% a dic-18 y 2,9% a dic-19, aunque sin cambios en el nivel de llegada a largo plazo (3%). Este dot plot supone entre 2 y 3 subidas para 2017, y 3 subidas para 2018 y 2019 respectivamente. El mercado anticipaba 2 y 2 en 2017 y 2018. En cualquier caso, la Fed reconoce que existe una elevada incertidumbre sobre las perspectivas económicas (Yellen en su última comparecencia ante el Congreso ya anticipó que es demasiado pronto para estimar el posible impacto de una política fiscal más expansiva o de cuál será el efecto de la apreciación del dólar), y que será flexible en función de la evolución de las mismas.

La reacción de los mercados: TIR 10 años americana +12 pb hasta 2,59%, 5 años +12 pb, dólar apreciándose hasta 1,049 USD/Eur (+1,5% diario) y bolsas recortando en torno a -0,7%.

Siguiendo con bancos centrales, hoy será el turno del Banco de Inglaterra que salvo sorpresas debería dejar sin cambios tanto los tipos (0,25%) como el importe del programa de compra de bonos (10.000 mln de libras) y activos (435.000 mln de libras). Será relevante el mensaje que pueda dar sobre el proceso de salida de Europa en marcha y la posible activación del artículo 50 a lo largo de 2017.

Por otro lado, hoy conoceremos múltiples referencias macroeconómicas. En Estados Unidos tendremos las primeras encuestas adelantadas de diciembre para las que se estima una recuperación vs noviembre. La encuesta manufacturera de Nueva York podría alcanzar niveles de 4 que de cumplirse supondría máximos desde julio de este año (vs 1,5 previo) mientras la encuesta de la Fed de Filadelfia apunta a una mejora hasta 9,3 (vs 7,6 previo) y el PMI preliminar manufacturero que mejoraría ligeramente (54,5e vs 54,1 previo). A nivel de inflación, la atención estará en el IPC de noviembre, donde esperamos bastante estabilidad tanto en términos generales (+1,7% i.a vs +1,6% previo) como subyacentes (+2,2% i.a vs +2,1% anterior).

En Europa no serán menos importantes los datos, con los PMIs preliminares de diciembre donde se prevé que el compuesto se mantenga en la Eurozona (53,9e vs 53,9 previo) y retroceda en Alemania (54,9e vs 55 previo), como consecuencia principalmente de un peor comportamiento esperado del componente de Servicios.

En España, el Tesoro acudirá nuevamente al mercado con un objetivo de captación entre 1.500 ¿ 2.500 mln de euros de Bonos a 5 años y Obligaciones a 10 años.

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 7.500/8.200 ¿ 9.600/10.500, en el Eurostoxx 2.500/2.700-3.700/3.900 y S&P 1.800/1.885 ¿ 2.200/2.300 puntos.