Las bolsas europeas abren sin grandes cambios, en un contexto de menor aversión al riesgo generalizado (TIR 10 años Alemania 0,22% vs 0,11% el pasado lunes). En España, el resultado negativo de la primera votación nos lleva a la segunda mañana viernes (18:30h), y en caso de no alcanzar ningún acuerdo se repetirán elecciones el día 26 de junio. Hoy la atención estará puesta en las subastas del Tesoro: bonos a 5 años y obligaciones a 15 años con un objetivo de captación de 3.500 - 4.500 mln de euros, y la emisión de obligaciones a 10 años indexado a la inflación donde el objetivo se sitúa entre 250 - 750 mln de euros. El entorno de financiación sigue siendo propicio, con una TIR 10 España en 1,58% y el diferencial en 136 pb.

En China hemos conocido datos de PMI de Caixin que confirman el cambio de modelo de crecimiento (servicios creciendo, manufacturas menguando) aunque en un contexto de debilidad de fondo: el PMI de servicios de febrero elaborado por Caixin 51,2 vs 52,4 anterior y el compuesto Caixin 49,4 vs 50,1 anterior.

También en el plano macro hoy resultarán de interés, en la Eurozona, las ventas minoristas de enero (con esperada desaceleración hasta + 0,1%e vs 0,3% anterior) y los PMIs finales de febrero tanto de servicios (53e, en línea con el preliminar y vs 53,6 anterior) como compuesto (52,7e, igualando al preliminar y vs 53,6 anterior) que mostrarán cierta desaceleración frente a enero pero en zona de expansión. Estos mismos datos se conocerán en Estados Unidos, donde el PMI final de febrero de servicios podría mejorar hasta 50e (vs 49,8 preliminar y 53,2 anterior) y compuesto (50,1 preliminar y 53,2 anterior). También tendremos el ISM de servicios de febrero, que se espera en línea con el dato anterior (53,1e vs 53,5 anterior). A destacar ayer los buenos datos de empleo privado, con un ADP de 214.000 en febrero vs 190.000 aunque en parte compensado con revisión a la baja del dato anterior hasta 193.000 (-12.000). El Libro Beige, por su parte, habla de que se mantiene un moderado crecimiento, con un mercado laboral sólido que apoya un mayor consumo privado, y manufacturas estabilizándose tras el efecto contractivo de energía.

A nivel de nuestras carteras recomendadas, ayer realizamos dos cambios en nuestra cartera de 5 grandes. En primer lugar, damos salida a Técnicas Reunidas tras el rebote (+15% desde mínimos) posterior al 'pofit warning'. Aun cuando nuestra valoración ofrece potencial a medio plazo, consideramos que hay mejores opciones de inversión en el corto plazo y rotamos hacia Repsol, donde valoramos positivamente las declaraciones de S&P, que considera creíbles los planes de Repsol para conservar el grado de inversión: reducción de inversiones, avance en desinversiones no estratégicas y en consecución de sinergias y eficiencias y recorte del dividendo. S&P también considera que la participación del 30% en Gas Natural le aporta flexibilidad financiera que puede ser empleada en caso necesario. Aunque la decisión definitiva sobre el rating no se conocerá hasta mediados de marzo, las declaraciones de S&P refuerzan nuestra confianza en la capacidad de Repsol para mantener el grado de inversión. En segundo lugar, damos salida a Santander tras su buen comportamiento desde su inclusión (+9%) y rotamos dentro del sector bancario hacia Bankinter, donde valoramos positivamente, en el entorno de incertidumbre actual, el perfil de riesgo del banco, con una elevada rentabilidad (cercana al 11% en 2015), niveles de capital sólidos, un dividendo íntegramente en efectivo y un modelo de negocio distintivo frente a la banca tradicional. La cartera de 5 Grandes queda compuesta por: Bankinter (20%), FCC (20%), IAG (20%), Repsol (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera de 5 grandes frente al Ibex en 2016 es de -4,87% (rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,57% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005, +6% en 2004).

En la cartera versátil, sólo realizamos un cambio, incluyendo a Bankinter en el lugar de Santander. La Cartera Versátil queda formada por: ACS (10%), Acerinox (10%), Bankia (10%), Bankinter (10%), BME (10%), DIA (10%), FCC (10%), Ferrovial (10%), Repsol (10%) y Técnicas Reunidas (10%).

Nuestros niveles técnicos son: Ibex 7.500/8.200 - 9.600/10.500, en el Eurostoxx 2.500/2.800-3.700/3.900 y S&P 1.700/1.800 - 2.080/2.150 puntos.

Principales citas empresariales: Adidas presenta resultados

En Estados Unidos presentan resultados Costco, HP y Broadcom.

En Europa, destaca Adidas (Alemania) y EDP (Portugal).