Los resultados del 2T15 han superado las estimaciones en un 1% en margen de intereses y margen bruto, mientras que el margen neto se ha situado prácticamente en línea. Por lo que respecta al beneficio neto, se sitúa un 1,7% por debajo de lo esperado por el consenso una vez tenidos en cuenta los extraordinarios.

A nivel grupo, se aprecia una recuperación de los ingresos básicos que junto al menor coste del riesgo, permite mejorar el ROE en términos anuales hasta el 7,5%, aunque se deteriora ligeramente frente a 1T15. Una mejora del margen de intereses, gracias a volúmenes compensando deterioro de la rentabilidad de los ATM.

Debilidad en España, en contra de lo que cabría esperar, con un margen de intereses que sufre las consecuencias de la mayor competencia del sector y el menor ajuste de los costes de pasivo. El mensaje de cara a próximos trimestres es negativo, dando pie a que continuará la caída del margen de intereses, con un crecimiento del crédito inferior a lo previsto inicialmente (+3%-4% i.a en 2015) y donde la clave para la generación de beneficio en el área será la mejora del coste de riesgo.

En Brasil, el buen comportamiento de los volúmenes permite más que compensar el descenso de la rentabilidad sobre ATM de 30 pbs en el trimestre y -80 pbs vs 2T14. Las comisiones netas y menores dotaciones apoyan el beneficio neto. La entidad se muestra optimista de cara a próximos trimestres, donde esperan que se mantenga la tendencia de recuperación de los ingresos básicos.

Las cifras que ha obtenido la entidad permiten dar credibilidad al cumplimiento de los objetivos para 2017, entre ellos alcanzar un CET 1 "fully loaded" cercano o algo superior al 10% (vs 9,83% en 1S15) que se verá apoyado por la generación orgánica de capital que la entidad estima en 10 pbs por trimestre.

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Destacamos de los resultados:

Costes de explotación sin perímetro ni inflación aumentan ligeramente un +0,3% i.a en 1S15. El tipo de cambio aporta 418 mln de euros a los costes en 1S15 (163 mln de euros en 2T15), un 4% del total.

Continúa la mejora del coste del riesgo que se sitúa en el 1,32% en 2T15 (-6 pbs vs 1T15 y vs 1,56% 1S14). Excluyendo SCUSA, el coste de crédito se sitúa en el 1,02% (vs 1,07% en 1T15 y 1,33% 1S14). Destaca principalmente la cesión en el coste de crédito de Reino Unido y España (-60 pbs y -37 pbs 1S15/1S14).

Por áreas geográficas:

España: se mantiene la evolución trimestral negativa del margen de intereses en 2T15 (-2,7% vs -4,6% 1T15/4T14), margen bruto -0,7% (vs +4,4% 1T15/4T14), costes de explotación se mantiene planos 2T15/1T15 (-2,4% i.a vs 2T14), margen neto -1,4% (vs +10% 1T15/4T14) y beneficio neto +16% (vs +19,5% 1T15/4T14). Margen de clientes 1,93% (vs 2,02% en 1T15). Ratio de eficiencia (con amortizaciones) 48,5% (vs 48,3% 1T15). ROE 13,44% (vs 12,5% 1T15). Coste del riesgo 0,84% (vs 0,97% 1T15). Crédito a clientes +0,4% 2T15/1T15.

Reino Unido: en euros constantes el margen de intereses aumentan +1,4% vs 1T15, margen bruto +1,8%, costes de explotación -0,5%, margen neto +4,5% y beneficio neto +12%. MI/ATM 1,85% (vs 1,87% 1T15) por descenso de la cartera de SBR. Costes aumentan +% en 1S15 por inversiones de remodelación de oficina, banca digital y fortalecimiento de empresas. Ratio de eficiencia (con amortizaciones) 51,3% (vs 52,5% 1T15). ROE 14% (vs 12,4% 1T15). Crédito a clientes +7% i.a en 1S15 (sin tipo de cambio). La tasa de morosidad se sitúa en el 1,61% (-14 pbs vs 1T15), en este sentido la entidad no esperan incrementos significativos para próximos trimestres.

Brasil: descenso del crédito (euros constantes) -1,3% vs 1T15, pero se mantiene el buen ritmo en tasa i.a (+17% i.a). En términos trimestrales y sin efecto tipo de cambio las principales líneas de la cuenta de resultados muestran crecimientos: margen de intereses +2,4%, margen bruto del +4,6% y margen neto +6%. MI/ATM 5,5% (vs 5,8% 1T15). Beneficio neto apoyado por menores minoritarios y dotaciones, y recuperación del margen de intereses y comisiones netas.

Santander Consumer Finance: La evolución del negocio viene condicionada por el acuerdo con PSA y las recientes integraciones en los países nórdicos. Crecimiento 2T15/1T15: margen de intereses +4,3%, margen bruto +3,3%, costes +5% i.a, margen neto +2% y beneficio atribuido +8,5%. MI/ATM 3,9% (vs 4% 1T15). Tasa de morosidad

En la siguiente tabla mostramos la aportación de las diferentes áreas geográficas a las principales líneas de la cuenta de resultados: