Hablo con uno de mis gurus favoritos, aún desconcertado por la situación política en el Reino de España tras las últimas elecciones locales y regionales. "No es el factor político el que me ocupa y preocupa, porque las elecciones generales aún tienen recorrido, mucho margen. Además, las series históricas demuestran que ambos procesos electorales suele corregir el tiro en ambos sentidos. Es la Bolsa la que, a veces, me quita el sueño. Ya huele a verano y algo me dice que las cosas no van bien, que los mercados han exagerado sus tendencias y que cabe esperar una corrección de al menos el 10%, que, de producirse, dejaría a muchos mercados totalmente noqueados, como al español. Por eso, he aumentado en los últimos días mis posiciones de liquidez, porque me estoy muy incómodo. Sé que los crash nunca se producen cuando todo el mundo los anuncia. Yo no hablo de crash, sino de una corrección más o menos intensa. Lee lo que opinan otros:

Bernaby Martin, estratega de crédito para Bank of America Merrill Lynch, ha publicado un informe, del que se ha hecho eco el portal Zero Hedge, donde reconoce que las correcciones en los mercados suceden de forma mucho más frecuente. En este sentido, y dado el contexto actual, marcado por la escasa liquidez, rentabilidad, el impacto tecnológico, la regulación y la desigualdad, el banco advierte que no se debe subestimar una caída importante en el precio de los activos. Haciendo un juego de palabras, Martin enumera los catalizadores de un posible C.R.A.S.H (Consumer, Rates, A-Shares, Speculation & High Yield). Básicamente el estratega de BofAML elabora una lista en la que incluye al consumidor estadounidense, los tipos de interés y la Fed, China, la especulación y la búsqueda de una alta rentabilidad.

En lo que se refiere al consumidor, considerado el pilar de la recuperación global, Martin hace referencia a los malos datos conocidos últimamente. "Si estos siguen decepcionando las valuaciones de la renta variable tendrán que abaratarse forzosamente" explica mientras indica que sólo unos pocos inversores están posesionados para enfrentar un posible contagio al dólar, bonos y la renta variable en el caso de que los datos de crecimiento del segundo y el tercer trimestre decepcionen.

Por otro lado, tenemos los tipos de interés. En estos momentos los inversores están posicionados teniendo en mente una política monetaria laxa en buena parte del mundo. Dicho esto, a ojos del experto de BofAML, la volatilidad sobre las expectativas de los tipos de interés es un riesgo evidente y al alza. De hecho, indica como las expectativas para una subida de tipos por parte de la Fed en septiembre han caído significativamente mientras en estos momentos algunos funcionarios no descartan definitivamente el mes de junio y otros se decantan por 2016 como el año de la subida de tipos.

Al mismo tiempo, Martin advierte que los inversores no están posicionados para enfrentar la posibilidad remota de un verdadero colapso de las políticas en China. Al respecto se alerta que los mercados carecen de contenciones para un posible traspiés chino que podría contagiar a los mercados globales a través de sus acciones, medidas monetarias y su divisa.

Tampoco hay que olvidarse de la especulación. En este sentido, el estratega del banco estadounidense reconoce que los inversores "no están posicionados para que el efectivo ofrezca una rentabilidad competitiva". A día de hoy, los inversores continúan expuestos a estrategias de alta rentabilidad, alto dividendo y valoraciones elevadas. "La búsqueda de una alta rentabilidad sigue siendo el mayor Talón de Aquiles", determinan desde BofAML a la hora de referirse al posicionamiento de los inversores.