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Caixabank. Día del Inversor. Objetivos ambiciosos al margen de los ya cumplidos

por Nuria Álvarez Hace 9 años
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Caixabank ha celebrado su Día del Inversor para presentar el Plan Estratégico 2015-18. Un plan que se centrará en el cliente y el control de costes para conseguir recuperar la rentabilidad con el objetivo de cuadriplicarla. Asimismo, indicaron que la generación de beneficio seguirá viéndose beneficiada por menores dotaciones a provisiones, en un escenario donde continuará la reducción del saldo de activos inmobiliarios y crédito promotor.

En un entorno de tipos bajos y la dificultad que supone prever la evolución de los mismos a un plazo de 4 años, algunos de los objetivos se presentan algo ambiciosos. No obstante, pocas novedades en unos objetivos que en algunos casos ya están cumplidos a diciembre 2014 y la guía aportada es más el mantenimiento de los niveles actuales que la mejora de los mismos.

Tenemos la recomendación y el precio objetivo En Revisión. El principal riesgo para la cotización a corto plazo lo seguimos encontrando en la operación de BPI ante los rumores de una posible mejora de la oferta, a pesar de que la entidad se ha mostrado rotunda en que consideran el precio justo y no tienen intención de mejorarlo.

  • Caixabank ha celebrado un Día del Inversor para presentar su Plan Estratégico a 4 años vista que comprende el periodo de 2015 a 2018. Los objetivos financieros que se plantean son:
  • Balance de situación: TACC 2014-2018 +4% en términos de crecimiento de crédito rentable y mantenimiento del ratio de liquidez a corto plazo por encima del 130% para 2015.
  • Rentabilidad: RoTe en 2017 entre 12%-14% (vs 3,4% Dic-14), ratio de eficiencia inferior al 45% (vs 56,8% Dic-14) apoyado por un avance de los ingresos básicos (margen de intereses + comisiones netas) estimado de TACC 2015-18 +5,7% donde el negocio de seguros y los activos bajo gestión jugarán un papel importante. Coste del riesgo en 2018 por debajo de 50 pbs (vs 95 pbs Dic-14).
  • Solvencia: reducir el consumo de capital de sus participaciones del 16% actual hasta situarlo por debajo del 10% en 2016, ratio CET 1 "fully loaded" 11%-12% en 2015 (vs 11,5% Dic-14) y ratio de capital total superior al 16% en 2016 (vs 14,6% Dic-14).
  • Calidad crediticia: esperan que la tasa de morosidad descienda por debajo del 4% en 2018 (vs 9,9% en Dic-14) con una caída estimada del 61% hasta 2018 del saldo de dudosos. En términos de cobertura, a pesar de menores dotaciones a provisiones el menor saldo de dudosos se traducirá en una mejora del ratio de cobertura hasta situarlo por encima del 65% (vs 57,1% Dic-14).
  • M&A: consideran que sigue habiendo margen para más consolidación dentro del panorama financiero español aunque reconocen que es difícil saber si se materializará alguna, y siguen abiertos a evaluar las oportunidades que surjan.
  • Política de dividendos: Sin cambios respecto a lo anunciado en la presentación de resultados a finales de enero. El dividendo a abonar con cargo a resultados de 2015 seguirá siendo una combinación de scrip y efectivo, de modo que a cuenta de 2016 se elimine el formato scrip dando lugar a un 100% en efectivo. Asimismo, para 2017 plantean la posibilidad de abonar un dividendo extraordinario o un programa de recompra de acciones, que está condicionado a que el Ratio CET 1 "fully loaded" esté por encima del 12%.


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