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Acerinox: previo resultados 2T 14. Mantener.

por Renta 4 Hace 9 años
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Acerinox publica resultados de 2T 14 el lunes 21, a cierre de mercado. El consenso descuenta: ingresos 1.187 mln eur (+15% vs 1T 14), EBITDA 111 mln eur (desde 89 mln eur en 1T 14), EBIT 69 mln eur (desde 51 mln eur en 1T 14) y beneficio neto 36 mln eur (vs 25 mln eur en 1T 14).

Se espera que los resultados de Acerinox mejoren significativamente apoyados por la mejora de ingresos, que debería crecer por primer trimestre desde 3T 12. Esta mejora de ingresos viene determinada por la continua mejora del mercado americano, con aumento de volumen y precios, y apoyo del negocio europeo, cuyos precios deberían mostrar una mejora moderada. En Europa, además, los niveles de utilización de la capacidad deberían mejorar, hasta en torno al 80% (75% en 1T 14). También esperamos mejores datos de la fábrica de Sudáfrica, teniendo en cuenta el buen comportamiento del mercado asiático.

En cuanto a las expectativas de cara a 2S 14, creemos que la directiva se mostrará más optimista. Esperamos que los aumentos de precios de 2T 14 continúen apoyados por la recuperación macro y bajo nivel de inventarios de los almacenistas. Además, esperamos que mantengan la guía de recorte de gastos (plan de excelencia) de -60 mln eur en 2014e.

Esperamos que la deuda neta (2,1x EBITDA 14e) aumente levemente debido al avance de la inversión en circulante ante una recuperación de la actividad más acusada en 2S 14.

Acerinox cotiza a (EV/EBITDA 11x y P/VC 2x) vs media 2002/2013 (14x y 1,6x, respectivamente) adelantando una recuperación de la actividad.

La recomendación de Renta 4 Banco es: Reiteramos nuestra recomendación de Mantener.

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