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El comportamiento de los inversores en las burbujas se define perfectamente con una palabra: Estupidez.

por Carlos Montero Hace 1 año
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Cada vez que estalla una burbuja de mercado, los tontos habituales en la televisión y en la prensa gritan que el capitalismo ha fracasado y debe ser reformado, a pesar de que las burbujas de mercado no tienen nada que ver con el capitalismo y todo que ver con la psicología humana. La atmósfera psicológica que permite a los inversores volverse locos por las perspectivas de inversión, sin tener en cuenta todas las normas racionales de valor, se ha producido en numerosas ocasiones.

La oferta y la demanda determinan el precio de las acciones en el mercado de valores. Cuando parece que una empresa ganará más en el futuro, el valor de las acciones tiende a subir. Los inversores pueden entonces comprar más acciones, lo que hace que los precios suban aún más como resultado de una mayor demanda. Esto puede conducir a un ciclo de retroalimentación en el que los inversores se ven arrastrados por la euforia y, en última instancia, elevan los precios muy por encima de su valor inherente, produciendo así una burbuja.

Todo lo que se requiere para que cese la manía y se derrumbe una burbuja es que las masas se den cuenta de que el precio de las acciones supera con creces su valor intrínseco. Ese fue el caso con todas las manías. De repente, la demanda disminuye. El mercado cae a medida que los precios se desploman a niveles absurdamente bajos y las burbujas explotan. Hoy en día, los académicos dedican una gran cantidad de tiempo y esfuerzo a intentar predecir qué produce una burbuja y cómo evitarla.

Como suele ser el caso de los académicos y expertos, tienden a complicar demasiado las cosas y con frecuencia cometen errores. Por lo tanto, quiero presentarles un enfoque que yo personalmente empleo para evitar invertir en acciones que están atrapadas en la euforia:

La invención de las “Nuevas Métricas”

Primero, independientemente de si una empresa es pública o privada, existen pautas simples que se aplican al determinar su valor. Se separan en factores duros y blandos. Los factores duros incluyen ganancias, márgenes, flujo de caja libre, ingresos, etc. En contraste, los factores blandos incluyen el resto, como la cultura corporativa, la integridad gerencial y el foso económico. Si los inversionistas están obsesionados con una acción, pero la empresa pierde dinero en cada transacción (como es común en las industrias nuevas y de rápido crecimiento), están entrando en un mundo de fantasía y construyen Nuevas Métricas para justificar su compra y explicar el aumento de los precios:

"Si los fundamentos no explican el aumento del precio, entonces debe ser otra cosa".

Esto nos lleva a ideas ridículas como la cantidad de clics en el sitio web (a finales de los 90) o la cantidad de productos vendidos (a los analistas les encanta mencionar cuántos autos Tesla ha vendido, ignorando que cada venta les hacía perder dinero durante mucho tiempo). Imagina valorar a Hershey por la cantidad de barras de chocolate que han vendido. o mcdonald's por la cantidad de BigMacs que han vendido. O un banco por cuántos clientes entraron. ¿Suena ridículo? Correcto, pero eso es lo que sucede todo el tiempo durante la euforia del mercado. Se inventan nuevas métricas mientras que los principios de inversión atemporales se vuelven cosa del pasado.

Ninguna cantidad de clientes, nuevos registros, autos vendidos, productos vendidos, etc. importa a largo plazo si la empresa está perdiendo dinero y los ingresos no se transforman en ganancias. Los fundamentos son importantes porque se reflejan en cada dólar que invierte. Y desea comprar los mejores fundamentos por su dinero.

Si el precio de una acción sube rápidamente, los inversionistas asumen que debe haber razones fundamentales para los nuevos niveles de precios más altos. ¿Por qué otra razón habrían subido los precios? Aunque el argumento está retorcido, ha sido esencial para la toma de decisiones de muchos expertos en inversiones durante algún tiempo.

La realidad de que decenas de millones de inversores, cautivados por la emoción de las nuevas tecnologías y alentados por los expertos, inyectan cientos de miles de millones de dólares en este tipo de acciones, convirtiendo su crecimiento en una profecía autocumplida, simplemente se les escapa. El mecanismo motivador fundamental es el impulso: grandes y rápidos aumentos de precios que crearon la noción de que tales aumentos continuarían indefinidamente.

No necesita una investigación académica sofisticada para predecir burbujas porque la forma más fácil de detectar esa euforia es estar atento a New Metrics . A medida que las valoraciones entran en la tierra de la fantasía y los fundamentos se vuelven cosa del pasado, sabes que tarde o temprano te enfrentarás al colapso inevitable.

The Onveston Letter

Lacartadelabolsa.com


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