Apertura al alza en las bolsas europeas ante el acuerdo alcanzado en la reunión del Eurogrupo tras cuatro días de negociaciones a lo que se suman las últimas noticias sobre vacunas contra el Covid 19 (AstraZeneca ayer) que situaron el S&P 500 en terreno positivo en el año. De fondo, se mantienen las expectativas de un nuevo paquete de estímulo fiscal en EEUU, mientras Australia extiende su apoyo al empleo.

En cuanto a la reunión del Eurogrupo, los líderes europeos finalmente alcanzaron un acuerdo unánime en torno al Fondo de Recuperación Europea por 750.000 mln eur cuyo objetivo es estimular la economía a través de la emisión de deuda conjunta. El acuerdo ha sido posible gracias a ciertas concesiones en términos de reparto de los fondos y a la condicionalidad en términos de reformas estructurales (los fondos a entregar se paralizarán en caso de incumplimiento de compromisos de deuda y reformas, que serán monitorizados por la Comisión Europea), y se irán desembolsando de forma gradual y fundamentalmente a partir de 2021. El reparto final será 390.000 mln eur de ayudas a fondo perdido (vs 500.000 mln eur del acuerdo original), mientras que los restantes 360.000 mln eur (vs 250.000 mln eur en el borrador inicial) llegará en forma de préstamos a bajos tipos de interés. Noticia positiva, que permite que las TIRes caigan con fuerza, especialmente en las economías más beneficiadas: desde el viernes, Italia 10 años -10 pb y se sitúa ya en 1,07% (lejos del 2,4% de mediados de marzo, previo al anuncio del PEPP y de las expectativas del fondo de recuperación europeo) y España -6 pb hasta 0,35% (vs 1,2% en la misma fecha). Por su parte, el Euro marcó máximos pre-pandemia acercándose a 1,15 USD/Eur.

Respecto a vacunas, ayer AstraZeneca y la Universidad de Oxford publicaron en The Lancet resultados preliminares del ensayo en fase I/II de su candidato a vacuna contra el Covid-19. En línea con lo filtrado en prensa durante la semana pasada, generó respuesta inmune por medio de anticuerpos neutralizantes y células-T (inmunidad celular). Los ensayos involucraron a algo más de 1.000 adultos sanos entre 18-55 años, con un grupo de control que recibió una vacuna contra la meningitis como placebo y 10 participantes que recibieron una segunda dosis un mes después de la primera. A futuro se va a priorizar el régimen de dos dosis. No se identificaron efectos secundarios de relevancia. Los ensayos en fase II/III ya se están llevando a cabo en Reino Unido, Brasil y Sudáfrica y lo harán próximamente en EEUU. Como sucediera la semana pasada cuando tuvimos noticias de Moderna y Johnson & Johnson, se trata de avances positivos, que nos sitúan más cerca de poder lograr una vacuna contra el Covid-19. Sin embargo, sigue habiendo muchas dudas sobre la duración de la inmunidad o los resultados finales de las fases III sobre eficacia y seguridad en una muestra mayor y más representativa de la población por lo que creemos que las expectativas del mercado son optimistas. Las acciones de AstraZeneca llegaban a avanzar un +10% en la sesión para después limitar la subida a solo un +2 %. Los ADRs en EEUU -4%.

En términos de apoyos fiscales, Australia extenderá el periodo de ayudas a los desempleados, que finalizaba en septiembre, hasta marzo de 2021. Sin embargo, reducirá el importe bimensual, de 1.500 AUD a 1.200 AUD desde septiembre y a 1.000 AUD a partir de enero para aquellos que trabajen más de 20 horas a la semana. Aquellos que trabajen menos de 20 horas a la semana recibirán 750 AUD cada 15 días desde septiembre. Las condiciones para recibir las ayudas también serán más estrictas. Se calcula que este programa de ayudas costará unos 20.000 mln AUD.

En el plano macro, acabamos de conocer referencias de precios en Japón de junio con el IPC general anual +0,1% (repitiendo el anterior y en línea con lo esperado) y subyacente anual +0,4% (también igualando las previsiones y el dato anterior), lejos del objetivo del +2% de su Banco Central.

De los resultados de ayer en EEUU (Philips, IBM y Halliburton) destacamos los de IBM, que batieron estimaciones en un +3% en ingresos y BPA, alcanzando los 18.100 mln usd y 2,18 usd/acc respectivamente. Los ingresos se han visto apoyados por la demanda de la nube donde han crecido +30% i.a. y ha permitido compensar la caída del negocio de servicios de consultoría. La compañía no ha dado nueva guía para el año de ingresos debido a la incertidumbre. La cotización ha subido +4,5% after market. 

En Europa lo ha hecho Novartis ha publicado resultados 2T20 con una caída de los ingresos netos del -3% i.a. hasta los 11.300 mln usd (un 4% por debajo de las estimaciones de consenso). El acopio de medicamentos que caracterizó el 1T20 se ha revertido en gran medida durante el trimestre. El BPA se situó en 2,36 usd/acc, en línea con lo esperado por el consenso. Se muestran confiados con la resiliencia de la cartera de medicamentos, así como con la estrategia de crecimiento y nuevos lanzamientos a medio plazo. De cara al conjunto del año han revisado ligeramente a la baja la guía y ahora esperan un crecimiento de las ventas netas a dígito medio simple (vs dígito medio alto anterior) y del resultado de explotación de doble dígito bajo (en línea con la guía anterior), asumiendo un escenario base en el que continúa la normalización durante 2S20 de manera gradual.

También ha presentado sus cuentas el banco suizo UBS, que ha sorprendido positivamente, con beneficio neto de 1.200 mln usd (vs consenso 960e mln usd), destacando el fuerte incremento de los beneficios en el área de gestión de patrimonio y las bajas provisiones en comparación a sus comparables estadounidenses (tiene una menor exposición a riesgo de crédito) que podría llevar a la compañía, si el regulador se lo permite, a reactivar su programa de recompra de acciones y permitir el pago de la segunda parte del dividendo con cargo a 2019.