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"El recorte de tipos de emergencia de la Fed no sentó bien"

por Renta 4 Hace 4 años
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Inicio de sesión en las bolsas europeas con pocos movimientos tras fuertes caídas en Wall Street (S&P -3%, aunque con un rango de máximo a mínimo del 5%) donde el recorte de tipos de emergencia de la Fed no sentó bien. La Fed decidió por unanimidad rebajar sus tipos en 50 pb hasta 1%-1,25% ante los riesgos que la expansión del coronavirus supone sobre la actividad económica, y con el fin de cumplir con su doble objetivo de pleno empleo y estabilidad de precios. Es el primer recorte de emergencia de la Fed desde octubre 2008. Dejan la puerta abierta a más recortes en caso necesario (continuará monitorizando los acontecimientos y actuarán de forma apropiada para apoyar la economía), el mercado descuenta -25pb adicionales en la reunión de abril.  El dólar se deprecia hasta 1,116 USD/Eur, una depreciación del 4% desde los mínimos de febrero. La TIR 10 años se relaja hasta 0,97% aunque ayer llegó a tocar un nuevo mínimo histórico de 0,904% vs niveles cercanos al 2% a principios de año y por encima del 3% a finales de 2018. El oro avanzó +3%, en 2020 acumula +8%.

La reacción de los mercados al recorte de emergencia de la Fed sugiere, por un lado, que la desaceleración provocada por la expansión del coronavirus podría ser mayor de la esperada, y por otro, que las medidas monetarias pueden resultar insuficientes para afrontar la situación actual, especialmente en lo que respecta al “schock” de oferta, que precisaría más bien de apoyos fiscales. En este sentido, la teleconferencia celebrada ayer por el G-7 concluyó sin medidas concretas. Aunque deja clara la determinación de actuar y tomar las medidas necesarias (tanto desde un punto de vista monetario como fiscal), para combatir los efectos del coronavirus, no se ofreció detalle alguno de medidas concretas. Hoy se reunirán los ministros de economía de la UE, aunque reiteramos que ante un shock de oferta sería más útil el anuncio de estímulos fiscales. EEUU estaría estudiando posibles recortes de impuestos, que se podría sumar a otros países como Italia (3.600 mln eur de ayudas, con créditos fiscales y liquidez para ayudar a las empresas).

En el plano macro, hemos conocido datos de PMIs servicios y compuestos de febrero en Asia. Muy malos los PMIs Caixin en China, incluso peores que los oficiales conocidos el fin de semana: servicios 26,5 (vs 48,0e y 51,8 anterior) y compuesto 27,9 (vs 51,9 anterior), mientras que en Japón no se aprecia aún el efecto del coronavirus PMIs finales servicios 46,8 (vs 46,7 preliminar y 51,0 anterior) y compuesto 47 (igualando el preliminar y vs 50,1 anterior).     

De cara al resto de la jornada, y en relación con potenciales estímulos monetarios adicionales, la referencia más importante de la sesión estará en la publicación del Libro Beige de la Fed en EEUU, documento que servirá para preparar la reunión del 18 de marzo, aunque en principio el mercado pone la siguiente bajada en la reunión de abril (-25 pb). En el caso del BCE, el mercado otorga una probabilidad del 86% de un recorte de -10 pb en el tipo depo hasta -0,6%.

También contaremos con los primeros datos de empleo de febrero en EEUU, donde la encuesta de empleo privado ADP se moderaría respecto al muy sólido dato del mes anterior pero manteniendo niveles de creación de empleo sólidos (170.000e vs 291.000 anterior). Atención también al ISM de servicios del mismo mes 55,5e (vs 55,5 anterior) y los PMIs finales: compuesto (vs 49,6 preliminar y 53,3 anterior) y servicios 49,5e (vs 49,4 preliminar y 53,4 anterior). Estos últimos datos también se conocerán en la Eurozona: compuesto (vs 51,6e y preliminar y 51,3 anterior) y servicios (vs 52,8e y preliminar y 52,5 anterior), destacando Italia, compuesto 50,1e (vs 50,4 anterior) y servicios 51,2e (vs 51,4 anterior). Hoy Italia también confirmará datos finales de PIB 4T19,  en tasa trimestral -0,3%e (vs -0,3% preliminar y +0,0% anterior) y en tasa anual +0,0%e (vs +0,0% preliminar y +0,4% anterior).

En el plano político, y según resultados provisionales, victoria de Biden, seguido de Sanders, en el “Supermartes”, lo que podría ser bien recibido por el mercado.

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 7.600/8.300 – 10.300/12.000, en el Eurostoxx 2.700/2.900 - 3.850/4.400 y S&P 2.350/2.725 – 3.400-3.500 puntos.


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