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"El protagonismo de hoy será la Fed y su postura de esperar y ver"

por Renta 4 Hace 1 mes
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Apertura plana en las plazas europeas tras los fuertes avances de ayer (Eurostoxx +2%, Ibex +1%) de la mano de un Draghi dispuesto a aplicar nuevos estímulos monetarios y de la perspectiva de una reunión de Trump y Xi Jinping con motivo del G20 (28-29 junio) en la que veremos si son capaces de acercar posturas y estabilizar las perspectivas cíclicas.

Ayer el discurso de Draghi en la reunión anual de Sintra estuvo marcado por un claro sesgo acomodaticio, al afirmar que los persistentes riesgos sobre el crecimiento (proteccionismo, geopolíticos) están allanando el camino para nuevos estímulos monetarios, en un escenario de inflación muy por debajo del objetivo del BCE (+1,2% i.a. general y +0,8% i.a. subyacente vs objetivo 2%), objetivo que incluso se muestran dispuestos a superar de forma puntual. En caso de que las perspectivas económicas no mejoren, será necesario aplicar estímulos adicionales, manteniendo los tipos bajos durante más tiempo del previsto (actualmente hasta mediados de 2020), bajando los tipos incluso más (entendemos que el tipo de depósito, el mercado descuenta -10 pb con una probabilidad del 79% en sept-19) y/o reanudando el QE, aunque para ello sea necesario eliminar los límites que se habían puesto a dichas compras de activos (un tercio de la deuda en circulación de cada país). Esto se enmarca en un escenario en el que los datos macro continúan empeorando, como el ZEW alemán, que en el mes de junio decepcionó y tocó mínimos de nov-18. Los mercados reaccionaron con fuertes caídas en TIRes 10 años, que marcan nuevos mínimos (Alemania -0,33%, España 0,39%) y con depreciación del Euro hasta 1,1185 USD/Eur. El importe global de deuda con TIR negativa alcanza 12,5 bln USD.

El protagonismo de hoy será para la Fed, que se prevé que mantenga su postura de paciencia y de “esperar y ver” cómo evolucionan los datos de actividad económica en los próximos meses, en buena medida dependientes de lo que ocurra con las negociaciones comerciales. Se actualizarán las previsiones de crecimiento actuales, que en marzo apuntaban a PIB 2019 +2,1%, 2020 +1,9% y 2021 +1,8%, unas cifras más moderadas que las presentadas por el FMI o la OCDE en abril y mayo, e inflación 2019 +1,8%, 2020 y 2021 +2%. Asimismo actualizarán su “dot plot”, que recordamos que en marzo se revisó a la baja hasta solo 1 subida en 2019-20 vs 3 subidas que preveían hasta entonces, mientras que el mercado descuenta ya hasta 3 bajadas en 2019-20 tras el reciente incremento de tensiones comerciales con potencial impacto negativo en el ciclo económico global. El mercado no otorga elevada probabilidad (solo 21%) a una bajada de 25 pb en la reunión de hoy pero da prácticamente por seguro un recorte (probabilidad del 83%) para la reunión del 31-julio. Estaremos también pendientes de cualquier referencia a la evolución prevista del balance (en términos de tamaño final y composición), un balance que por el momento se continúa reduciendo a un ritmo de 35.000 mln USD mensuales y que se sitúa en niveles de 3,85 bln USD (vs máximos de 4,5 bln USD en oct-17) y que dejará de reducirse en septiembre.

En Reino Unidode los seis candidatos que quedaban en la contienda para suceder a May como líder del partido conservador, “sobrevivieron” 5 al superar el mínimo necesario de 33 votos. Boris Johnson mantuvo el liderazgo con 126 de los votos (+12 vs primera ronda) sobre un total de 313, seguido a mucha distancia de Jeremy Hunt 46 votos, Michael Gove 41, Rory Stewart 37 y Sajid Javid 33. Hoy y mañana se llevarán a cabo nuevas votaciones entre los parlamentarios del partido para ir eliminando candidatos hasta que solo queden dos contendientes, cuando serán los afiliados del partido los que elegirán al nuevo primer ministro. En las últimas semanas ha vuelto a ganar enteros la posibilidad de un Brexit sin acuerdo tras las declaraciones de Boris Johnson y Jean Claude Juncker.

En el plano macro, el IPC de mayo en Reino Unido seguirá mostrando unos precios en línea con los objetivos del Banco de Inglaterra en mayo: IPC i.a. general +2%e (vs +2,1% anterior) y subyacente i.a. +1,6%e (vs +1,8% anterior). En Japón la balanza comercial de mayo ha pasado a déficit pero menor de lo esperado tras una caída de exportaciones inferior a la prevista -7,8% (vs -8,2%e vs -2,4% anterior) e importaciones -1,5% (vs +1%e y +6,5% anterior).

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 7.700/8.800 – 10.600/11.200, en el Eurostoxx 2.700/3.100 - 3.550/3.700 y S&P 2.150/2.550 – 3.000-3.100 puntos.


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