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CIE previo 4T18: Escenario de mercado deteriorándose.

por Iván San Félix Hace 5 años
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Principales cifras: arrastrado por Europa Occidental, que sigue estando afectada por la introducción de la nueva normativa de emisiones (WLTP), China, cuyos datos de matriculación y seguros han sido muy débiles y sigue notando el impacto de desaceleración generalizada en el sector. No obstante, esperamos que CIE siga creciendo ampliamente por encima del mercado favorecida por la buena ejecución de los contratos y una exposición geográfica orientada a mercados en pleno crecimiento (India y Brasil, principalmente). Esperamos que los ingresos avancen +3,5% vs 4T 17 y que el margen EBITDA se sitúe en torno a 16,8% (-0,7 pp vs 3T 18) y resultado neto 53,2 mln eur (+27% vs 4T 17). Por otro lado, prevemos que la deuda neta caiga levemente: -12 mln eur hasta 938 mln eur, en línea con el pago del dividendo de -72 mln eur con lo que el múltiplo deuda neta/EBITDA 2018e se mantendría en 1,8x.

► En la conferencia (lunes 25, 15:30h) esperamos un mensaje cauto en cuanto a la evolución del sector teniendo en cuenta los factores anteriormente comentados y especialmente, por la ralentización macro y las disputas comerciales entre EEUU y China, que creemos que se podrían prolongar en el tiempo. Esperamos un crecimiento del sector en 2019 de +2,2%, si bien vemos que el riesgo está a la baja, y que CIE supere al mercado en 3,5x. No estamos descontando impacto de la divisa. Esperamos que la directiva confirme todos los objetivos del Plan Estratégico a 2020 dada la buena evolución para conseguirlos y estaremos pendientes de novedades sobre Inteva, la compañía norteamericana adquirida en 2018 y cuya operación se espera que se cierre en 1S 19. P.O. 27,4,0 eur. Sobreponderar.

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