AM publica resultados 4T18 el jueves 7 de febrero antes de la apertura del mercado y celebrará conferencia el mismo día a las 15:30h. P.O. 32 eur. Sobreponderar.

Principales cifras:

► Esperamos que los resultados moderen debido al descenso de los precios del acero tras varios trimestres mostrando una gran fortaleza. Esperamos un nivel de envíos similar a 3T 18, destacando Brasil (+5%), precios a la baja e impacto mínimo del Euro. Descontamos una caída de ingresos -4% y del EBITDA de - 19% vs 3T 18 con margen EBITDA -1,7 pp hasta 12,4% vs 3T 18, el más elevado de los últimos años después de 2T18. En términos interanuales esperamos Ingresos planos y EBITDA +3% vs 4T 17. Hemos revisado a la baja nuestras estimaciones de EBITDA 2018e, 2019e y 2020e -2%, -3% y -2,4%, respectivamente para tener en cuenta un escenario macro menos favorable y que ya ha repercutido en los precios de los metales.

► Por otro lado, esperamos que la deuda financiera neta descienda en torno a - 986 mln eur hasta 9.569 mln USD (DFN/EBITDA R4 2018e 0,9x), por segundo trimestre consecutivo dentro de su objetivo a medio plazo de <10.000 mln USD. En 4T descontamos -1.550 mln USD y recuperación de circulante, típica del último trimestre del año, también muy elevada: +1.614 mln USD.

► En la conferencia (jueves 7, 15:30 CET) esperamos que la directiva ofrezca un tono prudente de cara a 2019 debido a la ralentización macro, agravada por las tensiones comerciales que están provocando el descenso de los precios de los metales desde agosto, especialmente en EEUU. La atención también estará en los comentarios sobre la imposición de aranceles a las importaciones en Norteamérica y especialmente en Europa y a las perspectivas de cara a 2019, que se verán afectadas por el descenso de los precios de 2S 18 y que se trasladan a los clientes con un retraso de 3/6 meses. P.O. 32 eur. Sobreponderar.