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Se confirma la revisión a la baja del crecimiento por parte de la Comisión Europea

por Renta 4 Hace 3 días
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Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos se publicará el dato preliminar de noviembre de sentimiento de la Universidad de Michigan y sus componentes.

En Estados Unidos se publicará el dato preliminar de noviembre de sentimiento de la Universidad de Michigan 98,0e (vs 98,6 anterior), y sus componentes: situación actual 114,9e (vs 113,1 anterior), expectativas 87,2e (vs 89,3 anterior), inflación 1A (+2,9% anterior) e inflación 5-10A (+2,4% anterior). Además, conoceremos el índice de precios a la producción de octubre, anual +2,5%e (vs +2,6% anterior), y mensual +0,2%e (vs +0,2% anterior), así como del subyacente, anual +2,3%e (vs +2,5% anterior) y mensual +0,2%e (vs +0,2% anterior).

En Francia, obtendremos la producción industrial mensual de septiembre -0,3%e (vs +0,3% anterior). Y en Reino Unido, se publicará PIB 3T preliminar, anual +1,5%e (vs +1,2% anterior) y trimestral +0,6%e (vs +0,4% anterior). Además, conoceremos la producción industrial mensual del mismo mes, -0,1%e (vs +0,2% anterior).

Mercados financieros Apertura a la baja en las bolsas europeas con datos de precios en China como telón de fondo

Apertura a la baja en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx -0,5%), con datos de precios en China como telón de fondo: en octubre, IPC anual 2,5% (vs +2,5%e y anterior) e IPP anual +3,3% (vs +3,3%e y +3,6% anterior). También en el plano macro estaremos atentos a datos en Estados Unidos, como la confianza consumidora de la Universidad de Michigan, que en el mes de noviembre podría moderarse pero manteniéndose cerca de máximos históricos. A nivel de precios, la atención estará en los primeros indicadores del mes de octubre, con los precios a la producción que se mantendrían bastante estables (+2,7%e vs +2,6% anterior). Reino Unido, por su parte, publicará su PIB 3T8, con aceleración esperada (+0,6%e trimestral) tras un 1S flojo (+0,4% 2T18, +0,1%) y a la espera de los impactos económicos del Brexit.

Ayer la Comisión Europea revisó a la baja sus estimaciones de crecimiento para la zona euro el próximos año y pronóstico una desaceleración prolongada hasta 2020, concretamente espera crecimiento del +2% en 2018 y del +1,9% en 2019 (+2% previsión anterior). La Comisión pronostica un menor avance en Alemania, Italia, Francia y España. En Alemania, espera un avance del +1,7% en 2018 y +1,8% en 2019 (vs +1,9% previsión anterior para ambos años) y +1,7% en 2020.  Para España rebajó en 0,2 pp el crecimiento esperado para 2018 y 2019 hasta +2,6% y 2,2% respectivamente y aumentó el déficit público previsto para 2018 hasta el 2,1% del PIB (0,3 pp por encima de las previsiones del Gobierno y +0,8 pp superior al objetivo pactado con Bruselas), una desviación de los objetivos de déficit impactados por el efecto negativo que tendrá sobre el empleo la subida del salario mínimo y el cuestionamiento sobre la capacidad recaudatoria de los nuevos tributos que el Ejecutivo pretende implantar. Mención especial se merece Italia, dado que según la CE crecería +1,1% en 2018, +1,2% en 2019 (+1,3% y +1,1% estimación anterior respectivamente) y +1,3% en 2020, niveles de crecimiento económico que implican que los déficits públicos serán más elevados que los asumidos por el Gobierno italiano, mientras que la deuda pública se mantendría en niveles similares a los actuales en lugar de disminuir.  En un contexto donde seguimos a la espera de conocer la respuesta de Italia sobre sus presupuestos, que recordamos debe revisar y enviar a Bruselas el próximo día 13 de noviembre.

Por su parte, la FED no deparó sorpresas en su reunión. Mantuvo los tipos sin cambios y el mensaje continuista con la subida de tipos gradual en la medida en que la economía americana sigue creciendo a ritmos sólidos. El mercado descuenta con una probabilidad del 76% una subida de 25 pbs en la próxima reunión de diciembre del día 19.

En el plano empresarial destacamos los resultados en España de Cellnex (Ver Primeras Impresiones).

En cuanto a carteras decidimos aumentar exposición a ciclo en la Cartera 5 Grandes, dando salida a Bankia, aunque mantenemos la visión positiva sobre el valor a medio plazo, y entrando en Acerinox. En nuestra opinión, la fuerte caída en el último mes (-16%) ha llevado a los títulos a cotizar a niveles atractivos. Aunque parte de la caída se corresponde al lógico ajuste tras haber avisado que el 4T18 será más débil de lo esperado previamente debido a la situación en Europa, consideramos que la ratificación de las medidas de salvaguarda con carácter provisional aprobadas por la Comisión Europea en julio, y que prevemos que confirmen antes de la fecha límite del 4 de febrero, debería suponer un punto de inflexión para la evolución de los precios del acero inoxidable en el continente. Pensamos que dichas medidas serán efectivas en la necesaria reducción de importaciones de material al mercado europeo (actualmente en niveles históricos del 30%) y que impulsarán unos precios que se encuentran en niveles deprimidos (por debajo de los mínimos de la crisis de 2008/2010) a pesar del buen entorno de la demanda final. Con este cambio, la cartera que compuesta por Acerinox (20%), Caixabank (20%), Colonial* (20%), Ferrovial (20%) y Repsol (20%).

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 7.700/8.800 – 10.600/11.200, en el Eurostoxx 2.700/3.100 - 3.550/3.700 y S&P 2.150/2.550 – 3.000-3.100 puntos.

Principales citas empresariales Hoy publica resultados Allianz, Cellnex, Atlantia y Monte Dei Paschi
Hoy publican sus resultados trimestrales Allianz en Alemania, Cellnex en España (Ver Primeras Impresiones) y en Italia, Atlantia y Monte Dei Paschi.

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico En Alemania mejoró en el superávit de la balanza comercial de septiembre
En Estados Unidos, no tuvimos datos macroeconómicos de relevancia.

En la Eurozona, en Alemania, mejora en el superávit de la balanza comercial de septiembre, la cual repuntó hasta 18.400 mln eur (vs 20.000e mln eur y 17.100 mln eur anterior revisado a la baja). Sorprendente contracción en el dato mensual de exportaciones -0,8% (vs +0,4%e y +0,1% anterior revisado), y mejora con respecto al anterior en importaciones -0,4% (vs +0,8%e y -2,4% anterior revisado). En España, descenso en la producción industrial mensual de septiembre, -0,7% (vs -0,5%e y +0,6% anterior revisado).

Análisis de mercados Los mercados europeos recortaron ligeramente a la espera de la Fed
Los mercados europeos recortaron ligeramente a la espera de la Fed (Euro Stoxx -0,41%, Dax -0,45%, Cac -0,13%). El Ibex se desmarcó con una ligera subida, +0,10% hasta 9.177 puntos. Destacan las subidas de Indra, +5,44% tras presentar resultados, Grifols +1,41% y Merlin +1,35%. En negativo Meliá -7,67% y Mediaset -7,35% ambas tras la publicación de sus cifras trimestrales.

El pasado día 8 de noviembre, en España el Tesoro acudió al mercado con varias emisiones. Entre las cuatro referencias ha captado 3.994,15 mln EUR, cumpliendo con los objetivos de captación (rango entre 3.500 – 4.500 mln EUR).  Se captaron 1.221,58 mln EUR en Bonos a 3 años, con un tipo de interés medio de 0,102% (vs 0,126% anterior) y manteniendo un ratio de cobertura de 2,17x (vs 1,77x anterior). En lo que respecta a los Bonos a 5 años, se captaron 1.419,38 mln EUR, con un tipo de interés medio de 0,565% (vs 0,613% anterior) y manteniendo un ratio de cobertura de 1,95x (vs 1,78x anterior). Respecto a las Obligaciones con fecha de vencimiento en 2037, se captaron 553,19 mln EUR con un interés medio de 2,224% y un ratio de cobertura de 2,05x. En las Obligaciones con fecha de vencimiento en 2066 se captaron 800 mln EUR, con tipo de interés medio de 3,030% y manteniendo un ratio de cobertura de 2,37x.

Análisis de empresas No destacamos noticias empresariales de relevancia


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