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Indra previo 3T18: Esperamos impacto negativo del Eurofighter y menor impacto negativo de la divisa.

por Iván San Félix Hace 1 semana
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Indra publica resultados 3T18 el miércoles 7 de noviembre antes de la apertura y celebrará la Conferencia el mismo día a partir de las 18:30h. P.O. 12,1 eur. Mantener.

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Principales cifras:

► Los resultados de Indra serán más homogéneos por comparativa al haber incorporado Tecnocom en abril 2017 y tener Paradigma, que consolida desde enero 2018, un tamaño mucho más reducido. Hemos tenido en cuenta un impacto comparativo de -15 mln eur en Defensa y Seguridad por el descenso de contratos del programa del Eurofighter. Por otro lado, las divisas tendrán un impacto negativo, principalmente por la depreciación del Real brasileño, si bien debería ser inferior al detrimento en 1S 18. Así, esperamos una caída de los ingresos -7,5% vs 3T 17 y que el margen EBIT continúe repuntando hasta 7,0% (6,3% en 3T 17) ya sin impacto de la reestructuración en Tecnocom. Esperamos que el beneficio neto caiga -39% vs 3T 17 teniendo en cuenta una tasa fiscal: -28% R4e vs +22% en 3T 17, que se vio favorecida por créditos fiscales en Brasil y gastos financieros similares: -8 mln eur R4e (vs -7,7 mln eur en 3T 17). Esperamos que genere +33 mln eur en caja (CF operativo – CF inversión) con inversión en circulante -5 mln eur (tras la fuerte inversión en 2T 18) y capex -50 mln eur, llevando a la deuda neta hasta 627 mln eur, 2,3x EBITDA R4 2018e.

► En la conferencia (miércoles, 18:30h) la atención estará puesta en la guía 2018e. Apuntamos a crecimiento de ingresos de un dígito bajo (excluyendo Eurofighter y procesos electorales) y +0,7% incluyendo estos conceptos, caída del EBIT (R4e -6% vs 2017) y generación de caja (+71 mln eur antes inversión en circulante) y en la evolución de la integración (y reestructuración) de Tecnocom y Paradigma y en el proceso de reestructuración de la división de IT (objetivo impacto en EBIT 2S 18e +5 mln eur). P.O. 12,1 eur. Mantener.


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