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Estas son nuestras expectativas sobre las actuaciones de los bancos centrales hoy

por Renta 4 Hace 1 semana
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Las bolsas europeas abren planas, con la vista puesta en las reuniones hoy de varios bancos centrales (BCE, Banco de Inglaterra y Banco de Turquía) y con el Libro Beige de la Fed ayer reiterando un crecimiento moderado de la economía americana, y por tanto confirmando las expectativas de subidas de tipos (probabilidad 100% +25pb en septiembre y 79% +25 pb en diciembre). En España, la reunión de seguimiento del Comité Técnico Asesor del Ibex se saldó sin cambios en el selectivo, en línea con lo esperado. En términos de comercio, se reanudarán las conversaciones entre Estados Unidos y China, en lo que parece una actitud algo más conciliadora por parte de Trump.

En cuanto a nuestras expectativas sobre las actuaciones de los bancos centrales hoy:

BCE. No esperamos cambios en política monetaria, sino que reiteren la idea de “paciencia, prudencia y persistencia” en la normalización de la política monetaria europea, en base a un sólido crecimiento e inflación progresivamente convergiendo hacia su objetivo 2% (subyacente aún lejos). De esta forma, los tipos se mantendrán sin cambios (repo 0% y depósito -0,4%) y se confirmará la reducción de compras mensuales de deuda de 30.000 a 15.000 mln eur a partir de sept-18, para dar por finalizado el QE en dic-2018 y con la primera subida de tipos europeos prevista a partir de sept-19. Estaremos pendientes asimismo de su actualización de previsiones macro, con posible ligera revisión a la baja en las previsiones de crecimiento desde las actuales (PIB 2018 +2,1% y 2019 +1,9%) y mantenimiento en las de inflación (2018 y 2019 +1,7%) y de cualquier referencia a la situación en Italia o en Turquía y su impacto en el sector bancario.

Banco de Inglaterra. Tras subir tipos en 25 pb el pasado 2 de agosto hasta el 0,75% por unanimidad, no se esperan más movimientos en el corto plazo. Posibles subidas adicionales (en base a potenciales presiones salariales, con un último dato de salarios +2,9%) serían muy graduales y dependientes también de cómo evolucionen las negociaciones del Brexit. Esperamos que se mantengan los objetivos de compras de activos 435.000e mln GBP y bonos corporativos 10.000e mln GBP.

Banco de Turquía. Recordamos que en la anterior reunión mantuvo los tipos sin cambios en el 17,75% (vs 18,75% estimado por el consenso), poniendo en cuestión la independencia del banco central turco. Sin embargo, el último dato de inflación, correspondiente a agosto, ha repuntado a máximos de 15 años hasta niveles de 17,9% (vs 17,6%e y 15,85% en julio), tan alejado del objetivo del 5% que podría llevar al banco central a subir tipos hoy, especialmente tras admitir la autoridad monetaria que las previsiones de inflación suponen un riesgo significativo para la estabilidad de precios y que tendrán que actuar en consecuencia. En el caso de que el Banco Central turco finalmente decida tomar medidas, la recuperación de la lira que hemos visto, +7% en los últimos quince días hasta sus niveles máximos de este mes (6,3 liras/USD) podría consolidarse. El mercado descuenta una subida de tipos de 325 pb hasta el 21%, aunque el rango de estimaciones es muy amplio (0 – 725 pb). En caso de no haber subida, podríamos ver caídas en la lira con posible contagio a otras divisas emergentes débiles.

Aparte de los bancos centrales, la atención de los inversores estará también en los IPC interanuales de agosto, con expectativa de estabilidad en todas las regiones: Estados Unidos +2,8%e general (vs +2,9% anterior) y +2,4%e subyacente (en línea con el anterior), y después de que los precios a la producción conocidos ayer se situasen claramente por debajo de lo esperado, Alemania +2%e (en línea con preliminar y anterior) y Francia +2,3%e (igualando preliminar y anterior).

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 9.100/9.300 – 10.600/11.200, en el Eurostoxx 3.100/3.250-3.500/3.700 y S&P 2.320/2.500 – 2.875-3.000 puntos.


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