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IAG: Resultados 2T 18 incumplen levemente a nivel operativo.

por Iván San Félix Hace 1 semana
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Resultados 2T 18 que incumplen levemente las previsiones a nivel operativo. EBIT antes extraordinarios (principal magnitud operativa) -2% vs R4e y consenso). El EBIT repunta hasta 816 mln eur teniendo en cuenta una buena evolución de los gastos ex combustible. El beneficio neto antes de extraordinarios alcanza 629 mln eur (vs 639 mln eur R4e y 655 mln eur del consenso y el beneficio neto se sitúa en 614 mln eur (+12% vs 2T 17).

En datos unitarios, ingresos por pasaje -1,9% (R4e -1,5%), total ingresos -1,7% (R4e -1,9%e), gastos totales -2% (R4e -2,2%) y gastos ex combustible -4,5% (R4e -3,6%).

Reducen su previsión de gastos de combustible 2018e en -100 mln eur hasta 5.300 mln eur (R4e 5.430 mln eur).

La deuda neta ajustada se redujo -249 mln eur vs 1T 18 hasta 6.198 mln eur y el múltiplo deuda neta/EBITDAR R4 2018e se mantiene en 1,2x (1,2x en 1T 18).

Mantienen objetivos 2018e. Recordamos que el más relevante es conseguir un EBIT antes extraordinarios (a precios de combustible actuales y tipos de cambio constantes) superior al de 2017. En R4 descontamos 3.153 mln eur (+4,8% vs 2017) y el consenso 3.104 mln eur (+3,3% vs 2017). Además, reiteran su previsión de una mejora tanto en los ingresos unitarios ex divisa como en los gastos unitarios excluyendo combustible y divisa.

En términos de crecimiento de capacidad (oferta tráfico aéreo) para 2018 revisan levemente a la baja su objetivo -0,3pp hasta +6,5% vs 2017, superior a nuestra previsión de +5,1%. Han revisado al alza el objetivo 3T (de +6,7% a +7,5%) aunque han ajustado a la baja el de 4T (de +9,1% a +8,3%). El principal ajuste 2018e se ha producido en Vueling (-4,1 pp hasta +9,2%) e Iberia (-0,5 pp hasta +7,4%).

No esperamos impacto significativo en cotización. Conferencia hoy 10:00h. P.O. 8,3 eur. Mantener.

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