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Mediaset España previo 2T18: Se prolonga el peor comportamiento del mercado publicitario

por Renta 4 Hace 5 años
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MSE publica resultados 2T18 el miércoles 25 de julio después del cierre de mercado y celebrará la conferencia el mismo día a las 18:30h. P.O. en revisión (anterior 9,3 eur/acc). Infraponderar.

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Principales cifras:

► A falta de conocer los datos de Infoadex, el consenso estaría descontando un mercado publicitario TV subiendo +1,5%/+2% vs 2T17, por debajo de nuestra previsión inicial de +7%, y que hemos rebajado hasta +1,7% a pesar de un mes de abril que habría sido muy positivo y de la celebración del Mundial de fútbol en junio. Recordamos que el 1T18 fue bastante negativo (-4,1% vs 1T17) debido a la estacionalidad de la Semana Santa. Así, el 1S18 alcanzaría el terreno negativo hasta -1% R4e. Con una audiencia ya conocida del 30,4% (+0,7 pp vs 2T17) esperamos que MSE gane cuota publicitaria (+1,9 pp vs 2T17) hasta 45,2% fundamentalmente por la emisión del Mundial. Prevemos unos ingresos publicitarios TV creciendo +4,5% vs 2T17 y una contribución de otros ingresos de 14 mln eur R4e (+4,4% vs 2T17). Esperamos que los ingresos totales aumenten +4,6% vs 2T17 y que los gastos operativos lo hagan +4% vs 2T17. Por su parte, la caja neta empeoraría en 131 mln eur hasta 74 mln eur vs 1T18 por el desembolso del dividendo (197,5 mln eur).

► En la conferencia (miércoles 25, 18:30 CET) estaremos pendientes de: 1) perspectivas del equipo directivo en cuanto a la evolución del mercado TV en 2018 tras un comportamiento peor del inicialmente esperado en la primera mitad del año a pesar de la celebración del Mundial. En R4 esperamos que el mercado publicitario crezca +0,3% (prácticamente plano vs 2017), tras haber revisado a la baja las estimaciones del 2T18, y por debajo de las previsiones del consenso de +1%, 2) previsión de cuota de pantalla. Esperamos que MSE crezca a un ritmo superior al del mercado (crecimiento ingresos publicitarios +1% vs 2017), aumentando su cuota de pantalla hasta 44,2% en el año en curso (+1 pp vs 2017), 3) previsión de estrenos de películas tras el buen comportamiento de los últimos lanzamientos y 4) gastos operativos 2018e. No prevemos cambios frente a la actual guía de 770 mnl eur (que incluye los gastos del Mundial, R4e 25 mln eur). El principal riesgo está en que la debilidad de la inversión publicitaria se prolongue y/o intensifique. P.O. en revisión (anterior 9,3 eur/acc). Infraponderar.


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