Las bolsas europeas comienzan la sesión ligeramente al alza, después de una jornada ayer en la que se incrementó por la tarde la presión sobre periféricos tras las declaraciones del italiano Monti afirmando que Italia está en riesgo de estar bajo supervisión de la Troika, así como declaraciones del nuevo primer ministro Giuseppe Conte constatando que apoyará el contrato de gobierno existente entre Liga Norte y Movimiento 5 Estrellas y que incluye políticas fiscales expansivas para dinamizar el crecimiento (rebaja fiscal, renta básica, reforma de pensiones), lo que impulsó al alza las TIRes: 10 años italiano +25pb hasta 2,79%, esta mañana se modera ligeramente hasta 2,76%. El diferencial Italia-Alemania repuntó ayer +30pb hasta 242pb para bajar esta mañana hasta 235pb. La TIR alemana llegó a bajar a 0,37% ayer y hoy abre a 0,41%.

En el plano macro, destacamos la debilidad de ayer en los PMIs europeos del mes de mayo, por lo que habrá que estar atentos de hasta qué punto estamos ante una desaceleración puntual para luego recuperar niveles más sólidos de crecimiento o ante una ralentización más estructural. La atención principal de hoy estará en la balanza comercial de abril en Estados Unidos, con expectativas de estabilización del déficit (-49.000 mln usd anterior), algo relevante en el actual contexto de tensiones comerciales con el resto de sus socios derivadas del elevado déficit comercial americano. De hecho, ayer vimos cómo México contestaba a los recientes aranceles de Estados Unidos con el anuncio de implementación de tarifas de hasta el 25% a las importaciones agrícolas y de acero procedentes de Estados Unidos. Por su parte, China continúa con sus negociaciones comerciales con Estados Unidos, que se extenderán hasta finales de julio, ofreciendo comprar hasta 70.000 mln USD de productos estadounidenses si Trump abandona la idea de imponer aranceles a partir del 15-junio. Esto compara con una reducción del déficit comercial Estados Unidos – China exigido por Trump de unos 200.000 mln USD (sobre un déficit total de 375.000 mln USD).

También estaremos pendientes hoy del dato de costes laborales americanos del 1T18 (+2,7%e y anterior), especialmente relevante en el escenario actual de tasa de paro en mínimos de 18 años (3,8%).

En el plano empresarial, hoy actualiza su plan estratégico Repsol. Acaba de publicar en CNMV las líneas básicas, que apuntan a que la estrategia 2018-20 tendrá tres pilares básicos: 1) mejora de la retribución al accionista hasta 1 eur/acc en 2020 vs 0,9 eur/acc actual (en formato scrip con recompra de acciones para evitar efecto dilutivo), 2) crecimiento rentable de los negocios de Upstream & Downstream y 3) desarrollo de nuevos negocios ligados a la transición energética. Repsol prevé invertir 15.000 mlne ur en 2018-20 que incluyen 2.500 mln eur destinados a proyectos energéticos de baja emisión de CO2 y desarrollar oportunidades de negocio a largo plazo. El plan 2018-20 se autofinanciará y contempla una hipótesis conservadora de 50 USD/b, nivel al cual la petrolera puede garantizar un elevado grado de flexibilidad financiera y un ratio de apalancamiento claramente inferior al de la media del sector.

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 9.100/9.300 - 10.600/11.200, en el Eurostoxx 3.100/3.250-3.500/3.700 y S&P 2.320/2.500 - 2.875-3.000 puntos.