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Las bolsas europeas abren sin grandes movimientos a la espera de la reunión del BCE

por Renta 4 Hace 9 mess
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Después de una sesión de menos a más en Estados Unidos ante la expectativa de que Trump suavice sus medidas proteccionistas (presión de republicanos, China, Europa), las bolsas europeas abren sin grandes movimientos a la espera de la reunión del BCE. No esperamos cambios en política monetaria. Los tipos se mantendrán en 0% (tipo repo) y -0,4% (tipo depósito) y las compras mensuales de deuda en 30.000 mln eur hasta septiembre. Sí podría haber alguna modificación en el ¿forward guidance¿, eliminando el sesgo acomodaticio, puesto que por el momento sólo incluye una referencia a qué ocurriría en caso de que la actividad económica se desacelerase (posibilidad de extender/ampliar el QE más allá de sept-18) pero no a lo que sucedería en caso de que actividad económica e inflación evolucionasen mejor de lo esperado. En caso de producirse esta modificación en el "forward guidance", para hacerlo más neutral, sería un paso más hacia la normalización monetaria. Hay que tener en cuenta que, a pesar de que la inflación sigue muy baja (IPC en la Eurozona de febrero en 1,2%, su nivel más bajo desde dic-16, y subyacente estable en 1,2%), los ritmos de crecimiento económico son los más elevados en una década, y es lógico que poco a poco se vaya hacia la normalización. Asimismo, el BCE actualizará sus previsiones de crecimiento e inflación: en el mes de diciembre, apuntaba a PIB +2,3% en 2018, +1,9% en 2019 y +1,7% en 2020, y a inflación +1,4% en 2018, +1,6% en 2019 y +1,8% en 2020. Podríamos ver cierta revisión al alza en las previsiones de inflación 2018-19 a +1,5% y +1,7% respectivamente, manteniendo +1,8% en 2020.

También hemos tenido datos en China de balanza comercial de febrero, que aumenta su superávit hasta 224.800 mln Yuanes (vs -68.000 mln Yuanes estimados y 137.300 mln Yuanes anterior), por la fuerte subida de exportaciones +36% (vs +7,4%e y +6,1% anterior) mientras las importaciones se quedaban planas -0,2% (+1,2%e y +30,2% anterior), si bien los datos estarían distorsionados en parte por el Nuevo Año Lunar. Esto contrasta con el déficit comercial americano, que toca máximos de 2008. A destacar que China ha contestado a las medidas proteccionistas de Trump afirmando que dará una respuesta justificada y necesaria. Por otra parte, las reservas internacionales del mismo mes se han mantenido estables (3,13 bln USD vs 3,15 bln USD est. y 3,16 bln USD anterior). En Japón, el PIB4T17 final mejora las previsiones: trimestral +0,4% (+0,2%e vs +0,1% anterior) y anualizado +1,6% (+1%e vs +0,5% preliminar).

Por su parte, el Libro Beige de la Fed publicado ayer apunta a un crecimiento entre modesto y moderado, con un mercado laboral en pleno empleo que podría presionar los salarios al alza. Este documento servirá para preparar la reunión del 21-marzo, en la que el consenso otorga un 100% de probabilidad a una subida de +25 pb hasta 1,5%-1,75% y del 14% a un incremento de +50 pb hasta 1,75%-2%. Para el conjunto de 2018, el mercado descuenta totalmente 3 subidas de tipos y otorga un 34% de probabilidad a una cuarta subida.

En el plano político, destacar que Moody's ha bajado el rating a Turquía un escalón, de Ba1 a Ba2. Recordamos que desde sept-16 Turquía está en ¿bono basura¿, abandonando el grado de inversión. La perspectiva se mantiene estable. La rebaja se debe tanto a riesgos políticos (pérdida de confianza en las instituciones) como económicos (elevado déficit comercial). Recordamos que el valor con mayor exposición a Turquía es BBVA (15% del Beneficio Neto).

En el plano empresarial, hoy el Comité Técnico del Ibex celebra su reunión de seguimiento. Los valores que presentan un mayor volumen negociado en el periodo de cómputo de seis meses (OHL, Sacyr) que otros actualmente incluidos en el Ibex no cumplen con el criterio mínimo de ponderación (0,3% de la capitalización bursátil promedio del Ibex en los últimos seis meses), por lo que no esperamos cambios en la composición del selectivo.

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 9.250/9.350 - 10.800/11.200, en el Eurostoxx 3.100/3.350-3.700/3.850 y S&P 2.320/2.420 - 2.700 puntos.


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