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Meliá Hoteles previo 4T17: Varios factores extraordinarios eclipsan su buena evolución.

por Iván San Félix Hace 6 años
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Meliá Hoteles publica resultados 4T 17 el martes, 27 de febrero a cierre del mercado y celebrará la conferencia el miércoles 28 a partir de las 10:00h. P.O. 12,7 eur. Sobreponderar.

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Principales cifras:

► Como avisamos en la nota (“Digiriendo factores negativos no recurrentes”, 16 de noviembre 2017) Meliá sufrió varios impactos negativos no recurrentes que comenzaron a notarse en 3T y que trastocaron la gran evolución el grupo de los últimos trimestres. Nos referimos a los huracanes del Caribe, situación en Cataluña, Venezuela depreciación del USD y quiebra de la aerolínea Air Berlín y el tour operador británico Monarch.

► Prevemos que el RevPar crezca +6,6% en 2017e (+5,5% en 9M 17) teniendo en cuenta un aumento de precios (ADR) +6% (+7% en 9M 17) y ocupación +0,4 pp hasta el 72% (-0,7 pp en 9M 17). En total, esperamos ingresos hoteleros 4T 17 +5% con hoteles en propiedad y alquiler (+6%e) y caída en Hoteles en Gestión (-3%) debido principalmente a los hoteles en Cuba (todos en Gestión) y otros ingresos +6%. En total, esperamos que los ingresos consolidados crezcan +2% teniendo en cuenta una caída significativa en la división inmobiliaria (venta de un hotel en Canarias en 4T 16 y sin ventas previstas en 4T 17) y crecimiento de un dígito alto en Club Meliá, todavía en proceso de relanzamiento. Esperamos una leve mejora del margen EBITDA consolidado 4T 17: 11,8% (+0,5 pp vs 4T 16), resultado financiero -10,9 mln eur incluyendo -3 mln eur por divisa (vs -2,2 mln eur en 4T 16) y resultado neto -12% hasta 7,6 mln eur con una tasa fiscal del 70% (en línea vs 4T 16).

► De la conferencia, miércoles 28, 10:00h estaremos pendientes de: 1) previsiones para 2018e. En R4 descontamos ingresos +6,3% y EBITDA +9,8% vs 2017e teniendo en cuenta un crecimiento de casi doble dígito de la división de Gestión, por la incorporación de 26 hoteles (20% total habitaciones en Gestión) y crecimiento de un dígito bajo en “propiedad y alquiler”, 2) evolución e impacto previsto de los “factores negativos no recurrentes”, 3) plan de apertura de hoteles, prácticamente todos en “Gestión” y 4) perspectivas de refinanciación de la deuda, con el objetivo de pasar parte de la deuda bancaria a bonos. P.O. 12,7 eur. Sobreponderar.


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