Los resultados han cumplido la previsión de ingresos (+1% vs R4e y en línea vs consenso), EBITDA, principal magnitud, ha superado estimaciones por +5% (R4e y consenso), EBIT -7% vs R4e y -10% vs consenso y beneficio neto: 1.039 mln USD (+17% vs R4e y +45% vs consenso). 

Por regiones, en acero, buen comportamiento de los precios: Europa (+25%), Brasil (+5%), ACIS (+6%) y Norteamérica (+1%) mientras que vimos divergencias en envíos, con caídas en Norteamérica (-9%) y ACIS (-3%) y aumentos en Brasil (+16%) y Europa (+7%). En Minería, envíos -7% y precios -8% vs 3T 17.

Resultados por regiones: Norteamérica (ingresos -7% y EBITDA -23% vs 3T 17), Europa (+4% y +2%), Brasil (+9% y +69%), ACIS (+5% y +14%) y Minería (-7% y -22%). 

La deuda neta se reduce -1.829 mln USD hasta 10.142 mln USD (vs 9.747 mln USD vs R4e y vs 9.603 mln USD vs consenso) cayendo hasta el nivel más bajo desde la fusión en 2006. El múltiplo deuda neta/EBITDA cede levemente hasta 1,2x (vs 1,2x R4e, 1,4x en 3T 17 y 1,8x en 2016). Además, esperamos que el múltiplo siga bajando en 2018 gracias al buen entorno de mercado.

De cara a 2018, la directiva prevé unas necesidades de fondos (excluyendo inversión en circulante) de unos 5.600 mln USD (4.400 mln USD en 2017, por debajo del objetivo de 4.600 mln USD) al valorar favorablemente el entorno de mercado. El capex se verá reforzado en 2018e y esperan 3.800 mln USD (+1.000 mln USD vs 2017) con inversiones en México y en ILVA (Italia). 

AM seguirá dando prioridad al proceso de desapalancamiento y tienen como objetivo que la deuda neta caiga hasta unos 6.000 mln USD, un nivel compatible con el "grado de inversión" incluso en el punto más bajo del ciclo. 

Asimismo, anuncian su intención de retomar el pago del dividendo (cancelado en 2015) y proponen a la JGA (mayo 2018e) pagar un dividendo de 0,10 USD/acción (con cargo a 2017). 

Esperamos impacto positivo en cotización tras haber superado previsiones, confirmar que las condiciones del mercado son "favorables" de cara a 2018 y haber anunciado la intención de retomar el pago del dividendo. Conferencia 15:30 CET. P.O. en revisión (antes 23,7 eur). Sobreponderar.