image

Tras una apertura ligeramente a la baja, hoy la sesión será prolífica en referencias macroeconómicas

por Renta 4 Hace 6 años
Valoración: image0.00
Tu Valoración:
* * * * *

Tras una apertura ligeramente a la baja (futuros Eurostoxx -0,3%), hoy la sesión será prolífica en referencias macroeconómicas, que se sumarán a las citas con el BCE y el Banco de Inglaterra. En China, su Banco Central ha anunciado un ligero aumento (+0,05%) de los tipos de interés, hasta el 2,5%, tras la decisión de ayer de la Fed de subir tipos +25pb.

No esperamos cambio alguno en la reunión del BCE, que recordamos que ya anunció que reducirá el importe de las compras mensuales de deuda a partir de enero-18 desde los 60.000 mln eur actuales hasta 30.000 mln eur, compras que se mantendrán hasta sept-18 pero con la puerta abierta a ampliar en plazo y cuantía el QE si es necesario. No se espera la primera subida de tipo repo hasta 2S19. El principal foco de atención estará en las previsiones actualizadas de PIB e inflación. Estas últimas podrían revisarse al alza tras la notable subida del precio del crudo, que podría llevar a considerar en las previsiones precios más cercanos a 60 USD/b que a los 53 USD/b que se usaron en las últimas estimaciones, lo que podría llevar a un IPC 2018e de +1,5% (+1,2% anterior) y +1,7% en 2019e (+1,5% anterior).

Tampoco esperamos novedades de la reunión del BoE tras la subida de +25 p.b. en su última reunión, que consideramos que fue un 'one off' y no el inicio de una tendencia al alza de tipos, en la medida en que Reino Unido tendrá aún que hacer frente a los efectos del Brexit en el crecimiento económico.

Por su parte, ayer la Fed cumplió con las expectativas del mercado al subir sus tipos en +25pb hasta 1,25%-1,5%. Es la quinta subida de tipos desde que se inició la normalización en dic-15. La votación ha contado con dos votos en contra (partidarios de mantener los tipos invariados). La Fed ha elevado su previsiones de crecimiento para 2017 al +2,5% (vs +2,4% previsto en septiembre) y para 2018 también +2,5% (vs +2,1% en septiembre), entendemos que incorporando el impacto positivo de la reforma fiscal. La tasa de paro se revisa a la baja hasta 4,1% en 2017 (4,3% anterior) y descenderá al 3,9% (4,1% anterior) en 2018, mientras que la inflación 2017 será del 1,7% (1,6% anterior) y sin cambios en 1,9% en 2018. A largo plazo, mantiene su previsión de PIB +1,8%, tasa de paro 4,6% e inflación 2% en línea con su objetivo. En cuanto al dot plot, sus previsiones se mantienen con tres subidas de tipos esperadas para 2018 hasta 2,1% vs las dos que descuenta el mercado. Para 2019 espera otras dos subidas hasta 2,7% y eleva ligeramente 2020 hasta 3,1% (2,9% anterior). Recordamos que a partir del 4 de febrero de 2018 se incorporará el nuevo Presidente Powell, del cual se espera una estrategia continuista: continuar con las subidas de tipos graduales hasta el 2,5%-3% en 2019-2020 y con la reducción gradual de balance, coherente con el actual escenario macro. La reacción a la decisión de la Fed fue positiva, con un S&P plano, la TIR 10 años estable en 2,36% al igual que el dólar, sin cambios en torno a 1,18 USD/eur.

En el plano político, las negociaciones para sacar adelante la reforma fiscal avanzan, tras llegar a un acuerdo Congreso y Senado sobre la versión final conjunta, donde parece que se habría impuesto la idea del Senado de mayores recortes de impuestos. Se contempla reducción del impuesto de sociedades del 35% al 21%, un tipo marginal máximo de la Renta del 37% desde 39,7%, reducción del impuesto de repatriación de beneficios a 10%-14% vs 30% actual y limitación de la deducción por compra de vivienda. Ahora la versión final debe aprobarse en ambas cámaras la próxima semana, lo que permitiría que el presidente Trump pudiese aprobar la reforma antes de fin de año.

En el plano macro, varios serán los PMIs que se conocerán durante la sesión. Ya se ha publicado el PMI manufacturero de diciembre en Japón, que mejora hasta 54,2 vs 53,6 anterior. En Alemania, la Eurozona y Estados Unidos se darán a conocer los PMIs manufacturero, servicios y compuesto, que en todos los casos se mantendrían en niveles cercanos a máximos en el mes de diciembre, sosteniendo la idea de continuidad en la recuperación del ciclo económico global. Siguiendo con datos de actividad, atención a las ventas minoristas en Estados Unidos, con prevista aceleración tanto en tasa general como excluyendo transporte. En China ya hemos conocido los datos más recientes de ciclo, que muestran estabilidad en noviembre, tanto en manufacturas (producción industrial +6,1% en línea con lo esperado y +6,2% anterior) como en consumo (ventas minoristas +10,2% vs +10,3%e y +10% anterior). En el plano de los precios, destacamos los precios de importación americanos, con prevista aceleración en el mes de noviembre probablemente por el impacto de la depreciación del 8% del dólar vs euro. También conoceremos los IPC de noviembre finales en Francia (1,2%e) y España (1,6%).

El Tesoro español celebrará subasta de Bonos a 3 años y Obligaciones a 10 y 15 años con un objetivo de captación de 3.000-4.000 mln eur, después de marcarse mínimos de rentabilidad en las subastas de deuda a corto plazo el pasado martes.

Desde un punto de vista técnico, los niveles a vigilar son: Ibex 9.250/9.350 - 10.800/11.200, en el Eurostoxx 3.100/3.350-3.700/3.850 y S&P 2.320/2.420 - 2.700 puntos.


Compartir en Facebook Compartir en Tweeter Compartir en Meneame Compartir en Google+