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Este mercado alcista no acabará con un crash como el de la burbuja tecnológica

por Carlos Montero Hace 6 años
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Ayer publicábamos un artículo en el que señalábamos que según el promedio de analistas el S&P 500 subirá hasta los 2.800 puntos el próximo año, y que de cumplirse estas expectativas, el actual mercado alcista iniciado en los mínimos de marzo de 2009 se convertiría en el más extenso de la historia superando al de 1990-2000 que finalizó con el estallido de la burbuja tecnología.

Es lógico por tanto, preguntarse si tras esta exuberancia alcista la tendencia mencionada podría acabar también con un episodio como el del año 2000. Muchos creen que sí, los analistas de Goldman Sachs piensan que no. Veamos.

En el gráfico que publicamos a continuación, se recoge la comparativa del S&P 500 entre 1987 y 2000, y entre 2009 y la actualidad.

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La comparativa nos muestra dos periodos semejantes. Los de 1987 a 1996 frente a 2009 y 2017, en los que el S&P 500 subió en 108 meses y 104 meses respectivamente, y la cuantía de subida fue del 232% y 281% respectivamente. En el primero se acabó con un PER 1996 de 15 veces beneficio, mientras que el de 2017 es de 18 veces beneficio. El ratio actual es más elevado que el de 1996, pero no excesivamente.

Luego hay un segundo periodo comparativo que es el de 1996 al 2000 y el de 2017 al 2020. En el primer caso el S&P 500 subió un 105% y el PER se elevó a 24 veces beneficio. Para que el S&P 500 tuviera un comportamiento similar, debería subir en los próximos tres años a 5.300 puntos, un nivel muy fuera de las previsiones de Goldman Sachs de 2.850 a finales de 2018, de los 3.000 puntos a finales de 2019 y de los 3.100 puntos a finales de 2020.

Por tanto, parece poco previsible que en este mercado alcista se den condiciones de sobrevaloración parecidas a las del año 2000, aunque la tendencia alcista anterior haya sido similar. Por ahora no se han alcanzado niveles de exuberancia irracional como en la burbuja tecnológica. Esperamos que así se mantenga.


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