A vueltas con la recesión USA, con las grandes burbujas, que desarrolla China y co las subidas inmediatas de tipos de interés. La curva de tipos es un testigo realmente eficaz en anticipar recesiones económicas, tal como demuestran las últimas cinco ocasiones. La curva de tipos USA actualmente se encuentra en proceso de aplanamiento o estrechamiento de diferenciales entre los tipos de corto y largo plazo. Es necesario, no obstante, que el diferencial de tipos caiga a terreno negativo para poder confirmar el riesgo de recesión. Aún no lo ha hecho. El tipo del bono a 2 años es del 1.71% y a 10 años del 2.3%. Cuando las autoridades se embarcan en procesos de endurecimiento monetario y de las condiciones de crédito o de subidas de tipos, en la última fase del ciclo económico suelen actuar para reducir el posible sobrecalentamiento de la economía, de los mercados financieros o para evitar presiones inflacionistas.

En dos semanas la FED subirá tipos y en tanto que la rentabilidad del Bono a 10 años no se ajuste, se producirá un ligero estrechamiento adicional de diferenciales, mayor aplanamiento de la curva.

El mercado proyecta más subidas de tipos del FOMC para 2018 y descuenta al menos 2 para el primer trimestre, con una probabilidad del 60.8%. 

El factor “curva de tipos” es de obligada vigilancia de ahora en adelante, más si cabe al observar a analistas del “sell side” del mercado como UBS aconsejando “Trust economists, not yield curves”, insólito!.

Cuando las autoridades se embarcan en procesos de endurecimiento monetario y de las condiciones de crédito o de subidas de tipos, en la última fase del ciclo económico suelen actuar para reducir el posible sobrecalentamiento de la economía, de los mercados financieros o para evitar presiones inflacionistas.

En estas condiciones, frecuentemente, la acción endurecedora de las autoridades suele impactar negativamente en los mercados y terminar afectando a la economía. 

Después de 9 años de estímulos ultra expansivos y con la economía frágil y reacia a alcanzar su potencial y “velocidad de escape”, el riesgo de un impacto indeseado por el endurecimiento monetario es considerable y muy real observando la situación de mercados.

Aunque uno de los principales temores que maneja el mercado como posible precursor de un proceso de venta de activos proviene del más que probable pinchazo de la burbuja de crédito en China.

Y motivos para justificar tal escenario no faltan.

La burbuja de crédito en China es de dimensiones suficientes para contagiar a los mercados globales de renta fija, de renta variable y real estate, en un momento de abundantes desequilibrios financieros globales tutelados por la manipulación de las autoridades en defensa de la estabilidad a través de la denominada reflación de activos.

Veamos de un rápido vistazo algunos detalles sobre la situación de excesos y consecuencias observables hoy en la economía china.