Los resultados de 3T17 se han situado bastante en línea con las estimaciones de consenso, con margen de intereses -9% (vs -11%e, en línea con el objetivo anual 2017 de -10%) y pérdidas netas de 337 mln eur (vs 355 mln eur estimados), ante las elevadas provisiones extraordinarias (más de 600 mln eur en 3T17) para elevar la cobertura de los activos deteriorados del 40% a 50%.

Los ratios proforma (incluyendo operación de traspaso de activos inmobiliarios anunciada esta semana y la ampliación de capital pendiente de ejecutar) mejorarán de forma significativa: cobertura de activos improductivos (NPAs) del 49% (vs 40% a jun-17), ratio de NPAs del 19,7% (vs 22% a jun-17), Texas ratio del 94% (vs 118% a jun-17) y ratio CET1 (Fully loaded) del 12,2% (vs 11,3% a jun-17).

No esperamos impacto significativo de los resultados en cotización, que sigue a la espera de los detalles sobre la ampliación de capital (500 mln eur, 73% de la capitalización bursátil), que se iniciará una vez que las fundaciones (43,9% del capital social) coloquen sus bloques de acciones y derechos de suscripción preferentes entre institucionales para conseguir fondos para acudir a la ampliación y que esta operación resulte económicamente neutra para ellas. Esta colocación de bloques podría propiciar un interesante punto de entrada en Liberbank. Recomendación en revisión.