► Los resultados 9M17 siguen recogiendo el impacto de la consolidación de GNL Quintero dificultando la comparativa con 9M16, además hemos ajustado las cifras 2016 por normativa IFRS para que sean comparables a 9M17. La aportación de Quintero provoca incrementos de doble dígito en todas las líneas de la cuenta de resultados, ingresos, +13,1%, EBITDA +9,2%, beneficio neto +14,3%. Sin embargo en términos comparables esperamos ligeros descensos en ventas y EBITDA (ingresos -1,6%, EBITDA -1,4%). Apreciamos una mayor aportación de la puesta en equivalencia, donde esperamos crecimientos cercanos al +22% (57 mln eur 9M17e vs 47 mln eur en 9M16). La demanda de gas en España en lo que llevamos de 2017 está mostrando crecimientos superiores a la estimaciones del regulador (+9,3%) gracias principalmente al sector eléctrico por las condiciones meteorológicas adversas durante el periodo, pero el impacto es limitado.

► La deuda neta esperamos que se alcance los 5.321 mln eur, +4,6% vs 2016, consecuencia de la consolidación de la deuda de Quintero (700 mln eur), las inversiones netas del periodo, que estimamos estarán en torno a 300 mln eur, y el pago del dividendo de 200 mln eur. Recordamos también se procedió a la venta del 15% de Quintero mediante la cual se obtuvieron 140 mln eur.

► Para la presentación (martes 17, 09:00) no esperamos novedades importantes. Seguiremos pendientes de la situación en el proyecto GSP, donde recordamos que hay pendientes de recuperar 500 mln usd. 

► Seguimos considerando a Enagás como una generadora de caja con elevada visibilidad (estabilidad regulatoria hasta 2020) y una RPD 2018e en efectivo muy atractiva (~6,3%). El negocio internacional (donde está realizando importantes inversiones) proporciona crecimiento de los beneficios elevando ligeramente el perfil de riesgo de la compañía, pese a ello mantiene el rating un escalón por encima de la deuda soberana de España (Fitch y Standard&Poors, A-). La cotización actual presenta un recorrido de +6% hasta nuestro precio objetivo (R4e 25,6 eur/acc) tras una revalorización de +6% desde mínimos, pese a ello seguimos considerándola como una opción atractiva para inversores a largo plazo y que busquen rentabilidad vía dividendos.