Bolsas al alza en la zona EUR....el EUR al alza.
¿Encuentran correlaciones? Seguro que sí.

Bueno, veamos las emisiones previstas de papel para esta semana:

*       El Tesoro colorá letras de 3/9 meses mañana
*       También el jueves tendremos  en España bonos de 2018/2023 el jueves
*       Francia vende hoy lunes papel a un año
*       USA colocará deuda a 2/5/7 años desde hoy lunes
*       Japón colocará deuda a 20 años mañana martes

"I'm skeptical on targeted long-term loans," Hansson said in an interview in Tallinn yesterday. "Those are operationally extremely complex. Also if there's a general concern about liquidity conditions you would think the issue whether it goes to particular sectors or not is somewhat secondary."

Admito que este comentario de Hansson no añade mucho al debate actual. ¿Qué cuál es el debate actual? se lo resumo:

1.      ¿Cómo facilitar que el crédito llegue a las pymes?
2.      ¿Cómo forzar que la banca sustituya activos improductivos por crédito empresarial?
3.      ¿Cómo lograr lo anterior sin provocar tensiones en la deuda soberana?
4.      ¿Cómo forzar a que los gobiernos sigan tomando medidas estructurales y fiscales sin restringir el crecimiento?

No es sencillo. Pero, sabemos que no lo es. Y hemos tenido una dilatada experiencia pasada para movernos en esta línea difusa que es aplicar reformas (incluso la propia integración europea) sin llevarse por delante la incipiente recuperación. Veremos.

Probablemente el ECB se llevará un cierto sabor agridulce de la Cumbre Europea de esta semana. Sí, un paso adelante para la Unión Bancaria. Pero un paso lento y titubeante, nada que ver con el objetivo inicial de desvincular el riesgo soberano del bancario. Es lo que hay.

El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 226 p.b.
La rentabilidad del bono en 4.09 %.
¿cds?

::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS):::::::::   

                    5Y (12/18)             10Y                  5/10's                             

ITALY        166/172  +1           210/222              44/50                               

SPAIN        146/153  +0.5        188/202             44/50                               

PORTUGAL  345/360  -3         357.5/407.5          15/35                               

IRELAND      114/124  -1       139/179                30/50     

BELGIUM       44/49   -1         89.5/99.5             43/53                               

FRANCE      51.5/53.5 -0.5    98.5/104.5             46/52                               

AUSTRIA       33/38   -1         62.5/72.5             28/36                               

UK                23/27   -1           48/58                25/31                               

GERMANY       23/25   -1        51/57                  28/36

La rentabilidad del treasury en  niveles de 2.85 % el 10 años.

En USA, sin duda pese a la importancia de los datos económicos que conoceremos durante la semana, la atención se centrará en el Taper. Y si finalmente no es esta semana, lo será en enero. Y si no, en febrero.
La cuestión clave entonces será conocer el sesgo de la Reunión. Y los datos económicos que la acompañan.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España