Los resultados han cumplido la previsión de ingresos (en línea vs R4e y consenso) y han superado levemente de EBITDA (+1% vs R4e y consenso). El mayor gasto financiero provocó el leve incumplimiento del resultado neto (-2% vs R4e y -1% vs consenso).

La deuda neta se reduce -281 mln eur vs 1T 17 hasta 48.487 mln eur (en línea vs R4e y consenso). El múltiplo dfn/EBITDA R4 2017e cede hasta 2,9x (3,2x en 2016).

Ha mejorado la guía crecimiento de ingresos 2017 manteniendo el resto de parámetros sin cambios: crecimiento Ingresos >+1,5% vs 2016 con impacto regulatorio -1,2 pp desde estables vs 2016 con mismo impacto regulatorio (+2,3% en 1S 17 vs 1S 16), margen EBITDA +1 pp vs 2016 (1S 17 +0,6 pp vs 1S 16) y capex/ventas (excluyendo espectro) 16% (13,4% en 1S 17).

Esperamos impacto positivo en cotización tras haber mejorado el objetivo de ingresos 2017. Conferencia 10:00h. P.O. 11,4 eur. Reiteramos Sobreponderar

Destacamos:

► Ingresos: 12.959 mln eur (en línea vs R4e y consenso y +2% vs 2T 16), EBITDA: 4.158 mln eur (+1% vs R4e, +1% vs consenso y +6% vs 2T 16), EBIT: 1.800 mln eur (+1% vs vs R4e, +4% vs consenso y +15% vs 2T 16) con depreciación & amortización: -2.358 mln eur (R4e -2.339 mln eur), beneficio antes impuestos: 1.053 mln eur (-7% vs vs R4e y +16% vs 2T 16) al haber recogido un gasto financiero mayor -748 mln eur (vs -650 mln eur R4e) debido a las provisiones por inversiones (Mediaset Premium -76 mln eur y Prisa -30 mln eur) y beneficio neto: 821 mln eur (-2% vs R4e, -1% vs consenso y +19% vs 2T 16) con tasa fiscal -20% (vs -25% R4e y -28% en 2T 16) y resultados a socios externos -26 mln eur (-10 mln eur R4e y +37 mln eur en 2T 16). El BPA se sitúa en 0,16 eur (vs R4e +0,16 eur y desde +0,14 eur en 2T 16).

► La deuda neta se redujo -281 mln eur vs 1T 17 hasta 48.487 mln eur (en línea vs R4e y consenso) teniendo en cuenta inversión en circulante: -279 mln eur (- 250 mln eur R4e), menor gasto por intereses de deuda: -335 mln eur (R4e -500 mln eur), capex: -1.886 mln eur (vs -1.786 mln eur), tipo de cambio: -647 mln eur (vs +100 mln eur R4e) y deuda por perímetro: +210 mln eur (vs 0 mln eur R4e). El múltiplo de deuda neta/EBITDA 2017 R4e cae hasta 2,9x (3,2x en 2016).

► Esperamos impacto positivo en cotización tras haber mejorado el objetivo de crecimiento de ingresos 2017. Conferencia 10:00h. P.O. 11,4 eur. Reiteramos Sobreponderar.