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Viscofan previo 2T17: continuidad en las mejoras del crecimiento orgánico.

por Renta 4 Hace 6 años
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► Esperamos unos volúmenes 2T17e mostrando continuidad en las mejoras observadas a comienzos de año, con avances de doble dígito en Latam (aunque más moderados que en 1T17), gracias en parte a una base comparativa más sencilla. Asimismo, esperamos un efecto de la divisa positivo, +2,4pp R4e (vs 2,97% 1T17, -0,20pp 4T16, -1,3pp 3T16, -3,3pp 2T16), en tanto en cuanto la mejora del Real brasileño (12,5%) y del USD (3,5%), compensarían la debilidad que siguen mostrando el Yuan (1,7%) y la Libra (8,3%). En cogeneración, los ingresos avanzarían ligeramente debido al aumento del precio de la electricidad, en torno a 10,2 mln eur R4e (+1%e i.a.). Por su parte, Vector aportaría a la cifra de negocio unos 7,5 mln eur en 2T17e. Con todo, ventas totales 2T17e +9,1% i.a (+5%e i.a. sin Vector) hasta los 199 mln eur.

► A nivel de márgenes, estimamos un margen EBITDA prácticamente estable a nivel interanual en torno al 28,3%e (vs 28,24% 2T16), donde la presión a la baja por el menor margen de Vector se compensa gracias a los mayores ingresos, unos costes más controlados y a las eficiencias productivas obtenidas. Así, esperamos EBITDA 2T17e de 56,3 mln eur (+9,3% i.a. R4e). Aplicando un tipo impositivo del 22%, alcanzaríamos un Bº neto de 32,8 mln eur, lo que implica un avance interanual del +0,6%e.

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