Los resultados de 1S16 se han situado prácticamente en línea con las estimaciones de consenso en margen de intereses (-0,5% vs estimaciones) y han superado lo previsto en un 3% en margen bruto apoyado por mayores ROF que pasan a representar cerca de un 13% del margen, y en un 8% en margen neto.
Positiva evolución trimestral, a pesar del efecto negativo del tipo de cambio, en 2T16 del margen de intereses (+1,5%) y comisiones netas (+2%), frente a las fuertes caídas vistas en 1T16. Mejora del coste del riesgo, con nuevo descenso de las provisiones en términos trimestrales.
Por países destacar la buena evolución de Turquía, en términos homogéneos y sin efecto tipo de cambio, con crecimientos del +7% i.a en margen de intereses (MI/ATM 3,7% vs 3,43% en 1T16) y +25% i.a en margen bruto. Turquía aporta el 17,4% del margen bruto del Grupo. En España, también se ve una recuperación trimestral de la rentabilidad con un MI/ATM en el 0,91% al igual que una mejora del coste de riesgo y de la morosidad (-40 pbs).
Los costes aumentan +7% i.a con un descenso del -1% en 2T16/1T16. No obstante, la visibilidad de que puedan moderarse en el futuro es limitada teniendo en cuenta que la entidad está inmersa en un proceso de reestructuración. En esta línea ayer el Consejo de Administración decidía sobre nuevos cambios en la estructura organizativa con el objetivo de simplificarla, y para agilizar la gestión y acelerar la transformación del Grupo. Un proyecto que debería ayudar en próximos años a reducir la estructura de costes.
Vuelve a destacar la mejora trimestral tanto del ratio CET 1 'phase in' como 'fully loaded' en +40 pbs apoyado por la emisión de 1.000 mln de euros que computan como capital de nivel 1, y +20 pbs respectivamente.
La conferencia de resultados que será a las 9:30. Esperamos reacción positiva de la cotización.
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