Viscofan publicará resultados 2T16 el jueves 28 de julio después del cierre y realizará una presentación a analistas el viernes 29 de julio a las 9:30h. Aunque esperamos continuidad en el crecimiento del mercado de envolturas a medio plazo (2016e +3%/+5%), el año irá de menos a más y previsiblemente se mantendrán ligeras caídas en crecimiento orgánico en 2T16. El impacto por divisa continuará siendo negativo en el trimestre.

Principales cifras:

• Esperamos unos volúmenes prácticamente planos a nivel interanual en 2T16 (-0,20%e vs -0,40% en 1T16) para ir recuperándose a medida que avance el año, tanto por cierta mejora del ciclo como por una base comparativa más sencilla. A medio plazo, seguimos pensando que el sector de envolturas puede crecer en un rango de +3%/+5%. Asumimos precios planos. Asimismo, esperamos que continúe el efecto negativo de la divisa (-3pp estimados en ingresos 2T16 vs +8pp en 2T15), en tanto en cuanto todas las divisas a las que tiene exposición se han visto debilitadas: USD (2%), real brasileño (17%) y Yuan (8%). En cogeneración, esperamos que los ingresos se sigan manteniendo en niveles ligeramente inferiores debido al menor precio de la electricidad, en torno a 10 mln eur/trimestre (-18% i.a.). Con ello, ventas totales 2T16e -4% i.a.

• A nivel de márgenes, esperamos que se sitúen en torno al 29,25%e vs 28,31% 2T15, obteniendo una mejora de +0,94pp i.a., gracias al apoyo de los menores costes de energía (estimado para todo el año en 5-6 mln eur vs 3 mln eur en 2015) y mejoras en eficiencia. Así, esperamos EBITDA 2T16e en torno a 53,5 mln eur (-1% i.a.). Aplicando un tipo impositivo del 24%, alcanzaríamos un Bº neto de 30 mln eur, plano a nivel interanual.