Macro global: ligera mejora en 2T16. Estabilización en China, aceleración en Emergentes y Estados Unidos, pendientes de confirmar la mejora en la Eurozona.

Bancos centrales.

Banco de Japón y BCE, presionados por la apreciación de sus divisas, mantendrán/intensificarán los estímulos monetarios. FED, tensionando su discurso, aunque no esperamos subida de tipos inminente El dólar debería ir recuperando posiciones.

Resultados empresariales. Finalizada la temporada 1T16, mejor de lo esperado pero por previa revisión a la baja de previsiones. Queda por confirmar el punto de inflexión en la revisión de BPAs.

Bolsas. Múltiplos ajustados a corto plazo, es necesario que los beneficios empresariales acompañen para ver avances adicionales.

De cara a junio, numerosos riesgos a vigilar:

• 15-jun: reunión de la Fed

• 23- jun: referéndum Brexit

• 26-jun: elecciones en España

• Sin perder de vista riesgo periférico (Grecia, Italia, Portugal) y cíclico (confirmar que la mejora de 1T en China es sostenible)

Evolución principales mercados 2016

Macro: ligera mejora en 2T, liderada por emergentes

Ritmos heterogéneos, pero el riesgo de recesión se aleja

El principal factor de riesgo sigue siendo China…

Impacto vs escenario base de crecimiento mundial. Los más afectados, los más dependientes de materias primas (Brasil, Rusia, Australia…).

 …con avances en nuevo modelo pero persistencia de desequilibrios

Inflación: efecto base del precio del crudo