Amadeus publica resultados 1T16 el jueves 5 de mayo antes de la apertura del mercado y celebrará la Conference Call a las 15:00h.

• Los resultados incorporan Navitaire, que consolida (división IT) por primer trimestre tras haber conseguido su aprobación regulatoria en enero. Calculamos que aporte 35 mln eur en ingresos y 11 mln eur al EBITDA.

• Los resultados deberían confirmar que la tasa de crecimiento del mercado de reservas aéreas se mantiene en un dígito medio, que Amadeus continúa ganando cuota de mercado (R4e 42,5%) y que en IT continúa creciendo a doble dígito en pasajeros embarcados (PBs) gracias a la incorporación de aerolíneas al sistema Altea y crecimiento orgánico. Descontamos que se mantenga la estabilidad en precios y que los márgenes operativos cedan moderadamente debido a la presión competitiva en Ditribución y al impacto de las adquisiciones, con márgenes más bajos, en IT. Esperamos que la deuda neta descienda hasta 1.533 mln eur (0,9x EBITDA 16e) al generar un cash flow (CF operativo - CF inversión) +241 mln eur, en línea vs 1T 15. Esperamos que AMS comience el año en línea para cumplir los objetivos de la guía 2016.

• En la conferencia (jueves 5, 15:00h) estaremos pendientes de la evolución de la integración de Navitaire (a partir 1T 16) y del resto de adquisiciones, desarrollo de los nuevos negocios (principalmente aeropuertos y hoteles) que está llevando a cabo la compañía y evolución de cara al resto del año, con unos objetivos atractivos y que confiamos que cumplan. Esperamos que se mantenga el flujo de noticias positivo. Precio Objetivo En Revisión (antes 32,8 eur). Sobreponderar.